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事件描述
　　公司發(fā)布2023一季度財(cái)報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收16.56億元（+36.57%），歸母凈利潤7719.09萬元、較上年同期扭虧為盈（22Q1虧損2.32億元），扣非歸母凈利潤4816.57萬元、較上年同期扭虧為盈（22Q1虧損2.59億元），EPS0.07元。
　　事件點(diǎn)評
　　期內(nèi)公司經(jīng)營業(yè)績大幅提升，主要系商旅市場復(fù)蘇、酒店入住率恢復(fù)。
　　公司酒店業(yè)務(wù)營收14.7億元（+32.66%）較上年同期增加3.62億元；景區(qū)運(yùn)營業(yè)務(wù)營收1.9億元（+77.99%）較上年同期增加0.82億元。
　　23Q1公司新開店210家，完成全年開店計(jì)劃約13%。其中直營店/特許加盟店分別新開3/207家；經(jīng)濟(jì)型/中高端/輕管理酒店分別新開29/44/137家。
　　年內(nèi)計(jì)劃新開店1500-1600家，截至一季度末，公司已簽約未開業(yè)和正在簽約店為1907家、儲備數(shù)量豐富。
　　經(jīng)濟(jì)型酒店復(fù)蘇居前，平均房價(jià)率先啟動(dòng)超疫情前水平。23Q1公司全部酒店RevPAR/OCC/ADR分別恢復(fù)至2019年同期92.2%/80.9%/113.0%。其中首旅如家全部酒店RevPAR131元（+52.5%）/OCC60.9%（+11.7pct）/ADR214元（+23.2%），首旅如家全部酒店/經(jīng)濟(jì)型/中高端/輕管理酒店RevPAR分別恢復(fù)至2019年同期92.2%/92.8%/85.7%/76.7%。
　　經(jīng)營情況大幅改善帶動(dòng)毛利率回升至30.66%（+24.9pct），凈利率5.71%（+26.02pct）。整體費(fèi)用率下降4.67pct至24.49%，其中銷售費(fèi)用率5.98%（+1.31pct）、管理費(fèi)用率12.02%（-3.18pct）、研發(fā)費(fèi)用率0.76%（-0.46pct）、財(cái)務(wù)費(fèi)用率6.49%（-2.8pct）。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額8.86億元（+737.15%）。
　　投資建議
　　Q2小長假、Q3暑期旺季帶動(dòng)商旅出行市場持續(xù)轉(zhuǎn)暖，我們看好公司業(yè)績修復(fù)能力、加速拓展下沉市場。日前公司公告收購諾金公司100%股權(quán)、首旅日航酒店50%股權(quán)、安麓酒店40%股權(quán)，高端酒店陸續(xù)注入有望增厚業(yè)績。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.8\1.01\1.57元，對應(yīng)公司4月27日收盤價(jià)21.54元，2023-2025年P(guān)E分別為26.8\21.3\13.7倍，給予“增持-A”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　公司經(jīng)營成本上升風(fēng)險(xiǎn)；景區(qū)客流下降風(fēng)險(xiǎn)；新開店不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。