>> 國泰君安-行業(yè)景氣度觀察系列4月第4期：新房二手房銷售分化，乘用車市場邊際改善-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 1268KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕 |
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本報告導(dǎo)讀：
下游消費景氣分化，二手房、乘用車等耐用品消費有所回暖，服務(wù)消費景氣回落；中游鋼材水泥需求疲弱，浮法玻璃提價去庫；上游煤價跌幅收窄；物流貨運景氣修復(fù)。
摘要：
新房二手房銷售分化，乘用車市場邊際改善。上周中觀景氣出現(xiàn)分化，景氣高位仍集中在出行鏈相關(guān)板塊，地鐵客運量、百城擁堵指數(shù)、貨運物流、執(zhí)飛航班架次環(huán)比回升；景氣底部回升一方面在于二手房銷售繼4月初走弱后上周再度創(chuàng)下年內(nèi)新高，價格戰(zhàn)預(yù)期緩和后乘用車銷量溫和修復(fù)。另一方面浮法玻璃提價去庫延續(xù)，多數(shù)廠商庫存已將至合理水平；景氣回落的集中在傳統(tǒng)制造業(yè)，水泥鋼材需求依舊偏弱，中游開工率多數(shù)下滑，煤炭、工業(yè)金屬價格表現(xiàn)偏弱。
下游消費：新房二手房銷售分化，乘用車市場邊際改善。30大中城市商品房成交面積周環(huán)比下滑5.2%，但仍處于往年同期低位，10大重點城市二手房成交面積環(huán)比上升14%，創(chuàng)年內(nèi)最高水平；生豬平均價周環(huán)比下滑1.6%，3月能繁母豬存欄延續(xù)去化，但短期供過于求格局延續(xù)；上周乘用車/新能源車零售環(huán)比上月同期增長31%/21%，主因4月全市場價格戰(zhàn)熱度消退，消費者持幣觀望情緒緩解，加之上海車展如期舉辦提升市場關(guān)注度，前期壓抑的消費需求有所釋放；服務(wù)消費景氣回落，百度消費復(fù)蘇指數(shù)周環(huán)比大幅下滑10.1%。
中游制造：浮法玻璃量價齊升，鋼材水泥需求偏弱。1）基建地產(chǎn)鏈：上周鋼材水泥需求依舊偏弱，螺紋鋼表觀消費量、水泥發(fā)貨率均遠低于往年同期；浮法玻璃繼續(xù)提價去庫，多數(shù)廠商庫存已恢復(fù)至正常水平，預(yù)計短期價格仍具備一定上漲動力；2）制造業(yè)：企業(yè)發(fā)電量環(huán)比/同比變化+6.4%/+18.3%，環(huán)比回升主因多地氣溫回落；中游開工率多數(shù)下滑，全/半鋼胎開工率周環(huán)比變化-0.3%/-1.1%，PTA工廠/聚酯工廠/江浙織機開工率環(huán)比變化+0.4%/-1.4%/-0.4%；3）企業(yè)活動：全國酒店RevPAR/OCC/ADR恢復(fù)至19年同期的110%/98%/112%；國內(nèi)航班執(zhí)飛架次約為19年同期的110%；企業(yè)新增招聘貼數(shù)約為19、21-22年同期均值的52%，企業(yè)招聘意愿依舊偏弱。
下游資源：動力煤價跌幅收窄，云南減產(chǎn)預(yù)期支撐鋁價。秦皇島Q5500動力煤價周環(huán)比下跌0.6%，下游推遲的采購需求開始釋放，但港口、終端庫存仍處于相對高位，預(yù)計后續(xù)煤價上漲空間有限；美聯(lián)儲部分官員鷹派發(fā)言致使美國流動性寬松預(yù)期有所修正，壓制銅價表現(xiàn)。降水偏少導(dǎo)致當(dāng)前云南電力供需仍嚴峻，電解鋁減產(chǎn)預(yù)期支撐鋁價。
人流物流：出行活躍度維持高位，干散貨運價環(huán)比回升。10大主要城市地鐵客運量環(huán)比持平，較19年同期增長9.5%，廣州、深圳、成都、武漢地鐵客運量超19年同期；百城擁堵延時指數(shù)環(huán)比上漲2.6%，較19年同期上漲4.1%；全國整車貨運流量指數(shù)周環(huán)比上升0.6%，全國郵政快遞攬收/投遞量環(huán)比上升6.5%/5.8%；集運運價環(huán)比持平，BDI/BCI/BPI/BSI指數(shù)周環(huán)比上漲10.9%/18.8%/2.6%/8.9%。
風(fēng)險提示：穩(wěn)增長與需求恢復(fù)情況不及預(yù)期，海外衰退超預(yù)期。
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