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事件：
　　公司發(fā)布2022年報(bào)及2023年一季報(bào)：2022年實(shí)現(xiàn)營收39.81億元（yoy+ 237.95%），歸母凈利潤10.12億元（yoy+394.46%），扣非歸母凈利潤9.55億元（yoy+424.80%）,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額15.83億元（yoy+509.80%）。2023Q1實(shí)現(xiàn)營收6.60億元（yoy-51.82%），歸母凈利潤0.81億元（yoy-84.11%），扣非歸母凈利潤0.83億元（yoy-83.67%）。
　　點(diǎn)評：
　　1、裝機(jī)加速+試劑逐步放量，2023Q1常規(guī)自產(chǎn)業(yè)務(wù)增長41%2022年，由于新冠抗原需求激增，疊加常規(guī)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，公司實(shí)現(xiàn)營收39.81億元（yoy+ 237.95%），其中①新冠業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收27.25億元（yoy+2754.36%）；②自產(chǎn)試劑實(shí)現(xiàn)收入6.66億元（yoy+20.88%）；③自產(chǎn)儀器1.23億元（yoy+58.93%），主要是因?yàn)閮x器裝機(jī)加速所致，2022年化學(xué)發(fā)光裝機(jī)超過2000臺（高速機(jī)iFlash3000G裝機(jī)241臺），累計(jì)裝機(jī)超過6600臺，為后續(xù)試劑業(yè)務(wù)快速增長奠定基礎(chǔ)；④代理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3億元（yoy-6.53%），基本穩(wěn)定。分區(qū)域來看，在國內(nèi)常規(guī)診療活動需求受到?jīng)_擊的情況下，國內(nèi)非新冠自產(chǎn)業(yè)務(wù)仍實(shí)現(xiàn)收入7.94億元（yoy+27.07%），保持較好增長態(tài)勢，海外非新冠自產(chǎn)業(yè)務(wù)收入1.10億元（yoy+19.66%）。
　　2023年一季度，隨著公司終端裝機(jī)持續(xù)增加以及醫(yī)院診療活動逐步恢復(fù)，公司自產(chǎn)非新冠業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.38億元（yoy+40.87%），代理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.79億元（yoy+ 36.96%），常規(guī)業(yè)務(wù)疫后均呈現(xiàn)復(fù)蘇增長態(tài)勢。
　　2、投入加碼，加速市場拓展，推動多技術(shù)平臺的打造公司2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.12億元（yoy+394.46%），銷售凈利率為25.66%（yoy+8.35pp），主要是因?yàn)樾鹿诳乖噭╀N售帶動收入規(guī)?？焖贁U(kuò)大，費(fèi)用分?jǐn)傂?yīng)顯著所致。公司在研發(fā)和銷售方面的投入持續(xù)加大：①銷售方面，公司加快市場拓展，2022年公司銷售費(fèi)用為4.93億元（yoy+128.09%），國內(nèi)市場公司2022年覆蓋的醫(yī)療機(jī)構(gòu)新增910家，三級醫(yī)院覆蓋率達(dá)61.96%，海外市場加速本地化運(yùn)營，在埃及成立了服務(wù)中心，并同步規(guī)劃沙特（已于2023年2月成立）、南亞、非洲、拉美、獨(dú)聯(lián)體等區(qū)域的服務(wù)中心，市場拓展的投入將為公司快速發(fā)展提供動力。②研發(fā)方面，公司加大了微流控、基因測序、生化診斷、流式熒光等新技術(shù)平臺及抗原抗體原材料方面的研發(fā)力度，2022年研發(fā)投入2.50億元（yoy+85.43%），此外，公司收購了波音特52.64%的股權(quán)，切入生化診斷領(lǐng)域，加速打造多技術(shù)平臺。我們認(rèn)為市場和研發(fā)的投入加持下，公司業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)較好的成長性。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為20.40億元、21.93億元、28.75億元，同比增長分別為-48.76%、7.51%、31.10%，歸母凈利潤分別為4.60億元、6.11億元、7.99億元，同比增長分別為-54.52%、32.77%、30.62%，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為24、18、14倍，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情對公司業(yè)績影響風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)及注冊失敗風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)。