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2022年油服板塊年報總結(jié)：業(yè)績實現(xiàn)翻番
　　我們選取9家代表性的油服公司作為分析樣本，2022年9家公司收入合計2933.7億元，同比增長15%；歸母凈利潤合計103.3億元，同比增長138.4%。油服板塊凈利潤增速明顯高于營收增速，主要得益于2022年原油價格高企，行業(yè)資本開支明顯增加，油服行業(yè)資產(chǎn)減值情況減少、盈利能力提升等。從盈利能力看，2022年油服板塊樣本公司整體毛利率為10.90%，同比增長0.1pct；凈利率為3.6%，同比增長1.8pct。凈利率增幅前三的公司分別為中曼石油、迪威爾、中海油服，分別提升12.66pct/6.63pct/5.89pct。2022年油服板塊樣本公司存貨、預(yù)收賬款及合同負(fù)債等前瞻性指標(biāo)均明顯增長。2022年油服板塊存貨296.8億元，同比增長27.5%；板塊預(yù)收賬款及合同負(fù)債合計為339.52億元，同比增長8.5%。預(yù)示行業(yè)在手訂單充足，后續(xù)業(yè)績增長有支撐，發(fā)展動力充足。
　　2023Q1季報總結(jié)：業(yè)績保持高速增長，盈利能力穩(wěn)步提升
　　根據(jù)樣本公司統(tǒng)計，2023 Q1，油服板塊實現(xiàn)營收627億元，同比增長11.1%；歸母凈利潤22.4億元，同比增長74.9%。板塊內(nèi)歸母凈利潤增速前三的公司分別為海油工程、中曼石油、石化機(jī)械，增速分別為279.6%/192.4%/126%。2023Q1油服板塊樣本公司盈利能力穩(wěn)步提升。2023Q1油服板塊毛利率為11.5%，同比提升2.1pct；板塊凈利率為3.7%，同比提升1.4pct。2023Q1油服板塊樣本公司經(jīng)營性現(xiàn)金流狀況改善。2023Q1，油服板塊內(nèi)樣本公司存貨、預(yù)收賬款及合同負(fù)債等前瞻性指標(biāo)均小幅增長。油服板塊內(nèi)樣本公司預(yù)收賬款及合同負(fù)債增幅前三的公司分別為石化機(jī)械、海油發(fā)展、石化油服，增幅分別為229%/67%/32%。
　　后市展望：原油價格有望高位震蕩，帶動油氣上游資本開支增加，油服行業(yè)景氣向好
　　原油價格：2023年至今（2023.05.02）Brent原油價格均價為82.27美元/桶，保持80+水平高位震蕩。需求端：根據(jù)OPEC最新月報，2023年全球原油需求有望達(dá)到101.89百萬桶/天，同比增長2.32百萬桶/天。供給端：根據(jù)OPEC觀點，美國2023年原油產(chǎn)量預(yù)計增長1.04百萬桶/天，是原油供給端主要增量。而OPEC+進(jìn)一步加大減產(chǎn)力度，根據(jù)OPEC+減產(chǎn)協(xié)議，OPEC+最新產(chǎn)量目標(biāo)為40.2百萬桶/天，距其2022年產(chǎn)量46.8百萬桶/天的水平，有6.66百萬桶/天的減產(chǎn)空間。因此，減產(chǎn)空間巨大，原油價格有望高位震蕩，從而帶動油氣上游資本開支增加。
　　國內(nèi)海上油服高景氣持續(xù)：
　　1）2023年，中海油資本開支預(yù)計為1000~1000億元，是三桶油中上漲確定性較強(qiáng)的油公司；海上油服公司有望持續(xù)受益于中海油資本開支增加；2）同時，中海油推出“穩(wěn)住渤海、加快南海；油氣并舉、向氣傾斜”戰(zhàn)略，而其中南海大氣田項目，更多為深水、超深水項目，海上油服公司工程作業(yè)向高精尖轉(zhuǎn)變，有望實現(xiàn)“量價齊升”；
　　投資建議：建議關(guān)注國內(nèi)海上油服公司，包括中海油服：據(jù)S&PGlobal Petrodata數(shù)據(jù)顯示，鉆井平臺板塊行業(yè)有效使用率已接近90%，日費率回升近40%，公司有望充分受益于鉆井平臺板塊供需關(guān)系改善，日費率觸底反彈，盈利能力大幅提升；同時建議關(guān)注海油工程、海油發(fā)展、迪威爾。
　　風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟(jì)波動影響，原油價格大幅下跌；新能源行業(yè)發(fā)展取得新進(jìn)展，油公司持續(xù)加大對新能源轉(zhuǎn)型力度等。