>> 廣發(fā)證券-皖能電力(000543)主業(yè)盈利逐步修復(fù)，關(guān)注風(fēng)光火儲一體化進(jìn)展-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 817KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,姜濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)：
主業(yè)盈利修復(fù)、投資收益同比大增，全年業(yè)績轉(zhuǎn)盈。公司發(fā)布2022年報，實(shí)現(xiàn)營收243億元（同比+15.4%），歸母凈利潤4.3億元（上年同期虧損13.3億元）。營收、業(yè)績雙升主要系：（1）發(fā)電業(yè)務(wù)量、價齊升，上網(wǎng)電量388億千瓦時（同比+12.7%），上網(wǎng)電價460元/兆瓦時（同比+17.9%）；（2）投資收益達(dá)8.7億元（上年同期虧損4.1億元），其中神皖貢獻(xiàn)6.64億元。2023Q1營收58.1億元（同比-8.7%）、歸母凈利潤1.26億元（同比-8.6%）；業(yè)績同比下滑考慮主要為投資收益不及上年同期及期間費(fèi)率同比提升影響，主業(yè)毛利率同比增長1.2pct。
看好綜合用煤成本下降控股火電扭虧，裝機(jī)增長賦予業(yè)績更高彈性。國內(nèi)外煤炭供給雙升下、當(dāng)前國內(nèi)市場煤價較此前高點(diǎn)已下跌30%+，疊加長協(xié)煤比例提升，預(yù)計(jì)綜合用煤成本有望較快下降，公司控股火電扭虧為盈確定性增強(qiáng)?？毓裳b機(jī)方面，2023年新疆1.32GW煤電有望投產(chǎn)，0.9GW燃?xì)庹{(diào)峰在建；參股裝機(jī)方面，新集利辛二期1.32GW、錢營孜二期1GW煤電項(xiàng)目在建，裝機(jī)增長給予利潤更高向上彈性。
發(fā)電資產(chǎn)整合加速，關(guān)注風(fēng)光火儲一體化進(jìn)展。2023年3月公司發(fā)布公告擬支付22億元購買大股東皖能集團(tuán)旗下環(huán)保發(fā)電51%股權(quán)及4個抽蓄項(xiàng)目，資產(chǎn)整合加速。2022年5月公司提出十四五新增可再生能源4GW目標(biāo)，安徽占據(jù)特高壓輸電通道優(yōu)勢，公司獲得皖、新兩地政府疆電外送明確支持；同年10月與六安市政府、新集能源三方簽署“風(fēng)光火儲”一體化項(xiàng)目投資框架協(xié)議，預(yù)估總投資將超過350億元。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)2023~2025年公司歸母凈利潤分別為10.96、13.49、15.92億元，按最新收盤價對應(yīng)PE分別為11.27、9.16、7.76倍。預(yù)期未來兩年業(yè)績向上彈性較大，而新能源戰(zhàn)略逐步清晰。參考同業(yè)PB估值，給予公司2023年1.20倍PB，對應(yīng)7.19元/股合理價值，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。煤價持續(xù)上行；利用小時不及預(yù)期；用電需求增速放緩等。
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