>> 建信期貨-貴金屬月報：美聯(lián)儲貨幣政策轉折點臨近，黃金突破上漲動能增強-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大小： |
2860KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
董彬,何卓喬,黃雯昕 |
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2022年11月至2023年1月份倫敦黃金從1620美元/盎司反彈至1960美元/盎司，美元指數(shù)在美國通脹壓力開始緩解、美聯(lián)儲放緩緊縮步伐以及中國疫后經濟復蘇三重壓力下從115附近大幅下跌至101，為黃金反彈提供直接動力，另外美債實際利率回落以及地緣政治風險推動下的環(huán)球央行購金熱潮也起到利多作用。但2月份期間公布的經濟數(shù)據顯示美國就業(yè)繼續(xù)火爆，經濟和通脹展示出較強韌性，市場重新評估美聯(lián)儲政策利率路徑預期，倫敦黃金基本上回吐1月份漲幅。3月份銀行業(yè)危機一方面迫使美聯(lián)儲釋放大量短期流動性，另一方面通過信貸條件收緊等途徑顯著提升了美國經濟衰退風險，市場預期美聯(lián)儲5月份加息之后年內將降息75BP，3月中旬至4月份倫敦黃金從1810美元/盎司反彈至2050美元/盎司，美元金價距離突破2020年8月份歷史高點僅一步之遙。
雖然監(jiān)管機構火速行動以及美聯(lián)儲釋放大量短期流動性防止銀行業(yè)危機演化成擠兌潮，但導致銀行業(yè)危機的根本原因非但沒有消除還進一步強化，美國經濟開始承受美聯(lián)儲持續(xù)緊縮的滯后利空以及銀行業(yè)應對流動性風險導致的信貸條件收緊雙重利空，美國經濟衰退風險因此大幅提升。在就業(yè)市場結構化緊俏以及通貨膨脹結構化外部化的情況下，美聯(lián)儲若想避免美國經濟深度衰退又要控制通脹，唯有在降低政策利率路徑的同時盡可能延長政策利率在高位運行的時間，美國經濟將進入到低增長、中高通脹和中高利率的滯脹格局。經濟停滯和通脹偏高同時利多黃金的避險需求和抗通脹需求，我們認為黃金本輪上漲周期尚未結束，創(chuàng)歷史新高是大概率時間；但由于市場對美聯(lián)儲降息預期明顯過早，因此美國就業(yè)通脹韌性顯現(xiàn)、降息預期落空后的短期獲利回吐也在所難免。
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