>> 萬聯(lián)證券-美錦能源(000723)點(diǎn)評報告：全產(chǎn)業(yè)鏈布局氫能賽道，Q1增速略微放緩-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃星 |
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公司發(fā)布22年年報及23年一季報。22年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入246.00億元，同比增長15.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤22.09億元，同比下滑13.05%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤22.46億元，同比下滑22.05%。2023年一季度，公司營業(yè)收入為53.38億元，同比下滑13.65%；歸母凈利潤為4.02億元，同比下滑40.52%；扣非歸母凈利潤為3.89億元，同比下滑42.16%。
投資要點(diǎn):
量減價增營收增加，成本上升導(dǎo)致毛利率下滑：2022年公司焦炭產(chǎn)量為536.3萬噸，同比下滑4.58%；銷量為543.3萬噸，同比下滑5.54%。
2022年，我國煤炭市場受到多重上行/下行超預(yù)期的擾動因素，主要受到俄烏地緣沖突以及國際能源危機(jī)的影響，直接導(dǎo)致了我國煤炭價格的高位運(yùn)行，量減價增綜合導(dǎo)致公司營收增加。2022年公司焦化產(chǎn)品毛利率為21.26%，同比下降8.99%。按煉焦煤和焦炭市場均價計(jì)算，煉焦煤/焦炭年初價格漲幅為17.63%/5.56%，煉焦煤價格漲幅大于焦炭價格的漲幅，使得公司成本上升幅度大于產(chǎn)品價格上升幅度，毛利率下降。受價格下降影響，23年Q1盈利增速放緩：據(jù)公司一季報顯示，由于主營產(chǎn)品焦炭的市場價格下降幅度大于原材料采購價格的下降幅度，公司盈利出現(xiàn)較大幅度的下滑。按煉焦煤和焦炭市場均價計(jì)算，與2023年年初價格相比，2023年一季度煉焦煤下滑5.12%至2151元/噸，焦炭市場均價下滑3.69%至2507元/噸，產(chǎn)品價格下降幅度更大。23年第一季度公司毛利率為10.98%，同比下滑5.02%。
發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，完善氫能產(chǎn)業(yè)鏈布局：煉焦過程中釋放的大量的焦?fàn)t煤氣中含有55%左右的氫氣，為提升產(chǎn)品附加值，公司在氫能產(chǎn)業(yè)鏈上下游廣泛投資布局。目前，公司已完成氫能較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局，上游搭建氫氣“制-儲-運(yùn)-加-用”產(chǎn)業(yè)鏈；中游搭建從膜電極-燃料電池電堆及系統(tǒng)-整車制造的核心裝備產(chǎn)業(yè)鏈；下游全力推進(jìn)七大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略。公司氫能業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品為氫燃料電池商用車，報告期內(nèi)公司合計(jì)生產(chǎn)銷售商用車741臺，同比增長23.29%，其中氫燃料電池汽車637臺，同比增長43.03%。在氫燃料電池商用車細(xì)分領(lǐng)域市占率位居前列。青島美錦氫能科技園項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2023年中將投入生產(chǎn)，規(guī)劃產(chǎn)能5千臺，未來產(chǎn)能有望提升。
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