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中金公司發(fā)布2023年第一季度報(bào)告。公司2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62.09億元，同比增長(zhǎng)22.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)22.57億元，同比增長(zhǎng)35.95%。
　　一季度公司基本每股收益為0.434元/股，同比增長(zhǎng)36.43%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率2.5%，上升0.49個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資反轉(zhuǎn)，收益增幅近1.5倍。一季度公司實(shí)現(xiàn)投資業(yè)務(wù)收入36.17億元，同比增長(zhǎng)143.14%，公司持續(xù)提升機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)、拓展衍生品等代客機(jī)會(huì)，考慮震蕩行情下理財(cái)子等絕對(duì)收益客戶“雪球”等絕對(duì)收益策略擴(kuò)張，機(jī)構(gòu)代客需求顯著提升。截止一季度末，公司自營(yíng)規(guī)模為3480.38億元，同比增長(zhǎng)3.90%，其中交易性金融資產(chǎn)為2949.74億元，同比增長(zhǎng)2.43%；其他債權(quán)投資為530.65億元，同比增長(zhǎng)12.93%。
　　財(cái)富板塊品牌持續(xù)夯實(shí)。一季度公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入12.36億元，同比下降7.77%，當(dāng)期市場(chǎng)以震蕩行情為主，日均股基交易額同比下降14%。公司持續(xù)夯實(shí)客群優(yōu)勢(shì)，升級(jí)交易能力，有利于維持機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和傭金水平，尤其財(cái)富方面，子公司中金財(cái)富打通“開戶-資訊-研究-投顧-交易-財(cái)富管理”全鏈條，探索數(shù)字化和公募產(chǎn)品定制化，推出“公募50”等新品。
　　備戰(zhàn)注冊(cè)制，IPO市場(chǎng)份額降低。一季度公司實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入6.01億元，同比下降60.40%。當(dāng)期公司IPO募集資金42.99億元，市場(chǎng)份額4.49%，而2022年同期IPO募集資金98.68億元，市場(chǎng)份額7.44%，判斷注冊(cè)制過渡期內(nèi)，公司調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，尤其在科技創(chuàng)新、區(qū)域發(fā)展等領(lǐng)域積極作為，截止4月底，公司IPO儲(chǔ)備項(xiàng)目為42個(gè)，位居行業(yè)第六。
　　利息成本增加，信用收入下降。一季度公司實(shí)現(xiàn)信用業(yè)務(wù)收入-2.43億元，同比下降37.86%；主要原因在于本期金融機(jī)構(gòu)發(fā)債成本提升，利息支出增長(zhǎng)25.51%，利息支出增長(zhǎng)速度略超利息收入增長(zhǎng)。
　　資管業(yè)務(wù)小幅下滑。一季度公司實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)收入3.26億元，同比下降6.44%。公司主動(dòng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，持續(xù)提升綜合性資管服務(wù)的能力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)下跌對(duì)券商業(yè)績(jī)與估值修復(fù)帶來(lái)不確定性；金融監(jiān)管趨嚴(yán)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；創(chuàng)新推進(jìn)不及預(yù)期等。
　　投資建議：預(yù)測(cè)2023-2025年公司凈利潤(rùn)分別為93億元、103億元、112億元，同比增長(zhǎng)22.6%/11.0%/8.5%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為21.81/19.66/18.11x，PB為2.12/1.98/1.85x。資本市場(chǎng)改革持續(xù)，龍頭券商在戰(zhàn)略布局、資本實(shí)力、客戶資源、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力方面均有優(yōu)勢(shì)。公司綜合實(shí)力和ROE水平行業(yè)持續(xù)領(lǐng)先，我們對(duì)公司維持“買入”評(píng)級(jí)。