>> 申萬宏源-石油化工行業(yè)周報：資本支出受限疊加政策抑制，中長期美國原油產(chǎn)量增長仍較乏力，2022Q4海外石油公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)同比增長-230503
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 1366KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
宋濤 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
短期美國壓裂活動增強(qiáng)帶動頁巖產(chǎn)量提升，長期美國原油產(chǎn)量增長仍較乏力，2022Q4海外石油公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)同比增長。1）海外石油公司2022Q4業(yè)績回顧：我們回顧2022年四季度海外各大石油公司業(yè)績，以雪佛龍、?？松梨?、殼牌、康菲石油、BP石油、道達(dá)爾、挪威石油、Eni、西方石油和沙特阿美為首的10家海外公司，因受到22Q4石油和天然氣價格環(huán)比回落的影響，除BP以外，業(yè)績環(huán)比均有下滑，但較去年同期，大部分公司實(shí)現(xiàn)同比兩位數(shù)的增長。高油價帶動下，2022年海外主要石油公司的平均油氣當(dāng)量產(chǎn)量為339.5萬桶/天，同比增長3.45%。2）資本支出受限疊加政策抑制，中長期美國原油產(chǎn)量增長仍較乏力：近兩年，受美國碳中和政策和頁巖油企業(yè)股東偏好分紅的影響，頁巖油企業(yè)資本開支提升緩慢，活躍鉆機(jī)數(shù)、活躍壓裂車隊數(shù)均增長受限，同時美國政府對傳統(tǒng)能源持抑制態(tài)度，中長期來看美國原油產(chǎn)量提升空間有限。
美國原油庫存下降，鉆機(jī)數(shù)持平，煉廠開工率提高。4月21日，美國商業(yè)原油庫存(不含石油戰(zhàn)略儲備) 4.61億桶，比前一周下降505萬桶，原油庫存比過去五年同期低1%；美國汽油庫存總量2.21億桶，比前一周下降241萬桶,汽油庫存比過去五年同期低約7%；餾分油庫存1.12億桶，比前一周下降58萬桶，庫存量比過去五年同期低約12%。丙烷/丙烯庫存增長343萬桶。美國石油戰(zhàn)略儲備3.67億桶。美國煉廠加工總量平均每天1583萬桶，比前一周減少1.1萬桶；煉油廠開工率91.3%，比前一周上漲0.3個百分點(diǎn)。上周美國原油進(jìn)口量平均每天638萬桶，比前一周增加8.6萬桶。4月21日美國原油產(chǎn)量為1220萬桶/天，較上周減少10萬桶/天，比一年前增加30萬桶/天。4月28日美國采油鉆機(jī)591臺，環(huán)比上周持平，年增加39臺。
乙烯價格持穩(wěn)，丙烯延續(xù)跌勢，PX、PTA止?jié)q轉(zhuǎn)跌。東北亞乙烯價格持穩(wěn)，至4月26日，乙烯CFR東北亞收于920美元/噸，環(huán)比穩(wěn)定。周內(nèi)乙烯產(chǎn)量84.48萬噸，環(huán)比上漲1.29%。裝置方面：國內(nèi)個別供應(yīng)裝置重啟，整體供應(yīng)端表現(xiàn)寬松，且后期國內(nèi)乙烯船舶存在檢修預(yù)期，階段性運(yùn)力出現(xiàn)緊張，供需面薄弱下，市場采購情緒較為謹(jǐn)慎。東北亞丙烯價格延續(xù)跌勢，4月26日，丙烯CFR中國收于915美元/噸，環(huán)比下跌1.61%。下游方面，多數(shù)企業(yè)節(jié)前備貨基本完成，市場詢盤及新訂單量降低，企業(yè)價格窄幅調(diào)整，出貨為主。本周山東地?zé)掗_工負(fù)荷58.16%，較上周上升1.07個百分點(diǎn)。PX價格止?jié)q轉(zhuǎn)跌，截至4月26日，亞洲PX市場收盤價1104.13元/噸，周環(huán)比下跌3.29%。周內(nèi)中國PX平均開工率70.35%，亞洲平均開工率67.03%，國內(nèi)開工率較上周下降。自2023年3月1日開始，增加廣東石化，中國產(chǎn)能4063萬噸。PTA價格止?jié)q轉(zhuǎn)跌，至4月27日周內(nèi)，華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨周均價為6251.17元/噸，環(huán)比下跌2.64%。周內(nèi)國內(nèi)PTA產(chǎn)量為118.76萬噸，較上周上漲2.31萬噸。下游聚酯周產(chǎn)量118.51萬噸，較之前一周下跌1.42%。截至4月27日江浙地區(qū)化纖織造綜合開機(jī)率為54.29%，較上周開工下降0.40%。
投資分析意見：1）從競爭力、盈利穩(wěn)定性、產(chǎn)能投放一體化的大煉化角度，重點(diǎn)推薦榮盛石化、恒力石化、東方盛虹、桐昆股份、恒逸石化。2）乙烷制乙烯的成本優(yōu)勢，及丙烯產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤娼嵌龋攸c(diǎn)推薦衛(wèi)星化學(xué)。3）油價高位、煤化工成本優(yōu)勢和長期成長性，重點(diǎn)推薦寶豐能源。4）油價大幅上漲的彈性，同時從海外上游縮減資本開支、國內(nèi)加大能源安全保障角度，建議關(guān)注中國海油、中國石油、中海油服、海油工程、新奧股份、中油工程、博邁科等。
風(fēng)險提示：地緣政治影響；石油及化工品價格波動；經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；全球疫情影響。
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