>> 華安證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報(bào)：萬(wàn)華化學(xué)下調(diào)聚合MDI掛牌價(jià)，三氯乙烯、丙烯腈價(jià)格上漲-230503
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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pdf 共45頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王強(qiáng)峰 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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行業(yè)周觀點(diǎn)
本周（2023/04/24-2023/04/28）化工板塊整體漲跌幅表現(xiàn)排名第25位，跌幅為-1.84%，走勢(shì)處于市場(chǎng)整體走勢(shì)下游。上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅分別為+0.67%和-0.70%，申萬(wàn)化工板塊跑輸上證綜指2.51個(gè)百分點(diǎn)，跑輸創(chuàng)業(yè)板指1.14個(gè)百分點(diǎn)。
原油：經(jīng)濟(jì)衰退抑制原油需求，國(guó)際原油價(jià)格下跌。截至4月26日當(dāng)周，WTI原油價(jià)格為74.30美元/桶，較4月19日下跌6.14%，較3月均價(jià)上漲1.27%，較年初價(jià)格下跌3.42%；布倫特原油價(jià)格為77.69美元/桶，較4月19日下跌6.53%，較3月均價(jià)下跌1.92%，較年初價(jià)格下跌5.37%。能源價(jià)格維持高位，原油價(jià)格波動(dòng)加大，煤炭、天然氣價(jià)格持續(xù)走高，對(duì)于上游能源開采企業(yè)來(lái)說(shuō)短期能帶來(lái)利潤(rùn)增量，短期看能源的供需矛盾無(wú)法有效緩解，價(jià)格仍將在高位維系，中期看政策上會(huì)有相應(yīng)的價(jià)格持穩(wěn)及產(chǎn)能釋放的預(yù)期，長(zhǎng)期看上游資本開支將有所增長(zhǎng)。同時(shí)能源價(jià)格增長(zhǎng)會(huì)推升下游成本，基礎(chǔ)化工企業(yè)價(jià)差會(huì)部分收斂，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)影響下，農(nóng)化板塊供需矛盾凸顯，化肥、農(nóng)藥價(jià)格持續(xù)上漲，同時(shí)受到人民幣貶值影響，出口收益有望顯著增加。
2023年化工行業(yè)景氣度將延續(xù)分化趨勢(shì)，需求端壓力逐步緩解，供給端行業(yè)資本開支加速落地。我們重點(diǎn)推薦關(guān)注三條主線：
（1）合成生物學(xué)：在碳中和背景下，化石基材料或面臨顛覆性沖擊，生物基材料憑借優(yōu)異的性能和成本優(yōu)勢(shì)將迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，有望逐步量產(chǎn)在工程塑料、食品飲料、醫(yī)療等領(lǐng)域開啟大規(guī)模應(yīng)用，合成生物學(xué)作為新的生產(chǎn)方式，有望迎來(lái)奇點(diǎn)時(shí)刻，市場(chǎng)需求有望逐步打開。
?。?）新材料：化工供應(yīng)鏈安全的重要性進(jìn)一步凸顯，建立自主可控的產(chǎn)業(yè)體系迫在眉睫，部分新材料有望加速實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，如高性能分子篩及催化劑、鋁系吸附材料、氣凝膠、負(fù)極包覆材料等新材料的滲透率及市占率將逐步提升，新材料賽道有望加速成長(zhǎng)。
（3）地產(chǎn)&消費(fèi)需求復(fù)蘇：在政府釋放樓市松綁信號(hào)，優(yōu)化疫情精準(zhǔn)防控策略下，地產(chǎn)政策邊際改善，消費(fèi)及地產(chǎn)鏈景氣度有望修復(fù)，地產(chǎn)、消費(fèi)鏈化工品有望受益。
（1）合成生物學(xué)奇點(diǎn)時(shí)刻到來(lái)。能源結(jié)構(gòu)調(diào)整大背景下，化石基材料或在局部面臨顛覆性沖擊，低耗能的產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)有望獲得更長(zhǎng)成長(zhǎng)窗口。對(duì)于傳統(tǒng)化工企業(yè)而言，未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)在于能耗和碳稅的成本，優(yōu)秀的傳統(tǒng)化工企業(yè)會(huì)利用綠色能源代替方案、一體化和規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)來(lái)降低能耗成本，亦或新增產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至更大的海外市場(chǎng)，從而達(dá)到雙減的目標(biāo)。同時(shí)，隨著生物基材料成本下降以及“非糧”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎來(lái)需求爆發(fā)期，需求超預(yù)期的高景氣賽道，未來(lái)有望盈利估值與業(yè)績(jī)的雙重提升。推薦關(guān)注合成生物學(xué)領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注凱賽生物、華恒生物等行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。
?。?）新材料的滲透率提升及國(guó)產(chǎn)替代提速。新材料是支撐戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要物質(zhì)基礎(chǔ)，對(duì)于推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新、制造業(yè)優(yōu)化升級(jí)、保障國(guó)家安全具有重要意義，在當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)下，構(gòu)建自主可控、安全可靠的新材料產(chǎn)業(yè)體系迫在眉睫，目前國(guó)內(nèi)企業(yè)攻堅(jiān)克難，已突破多個(gè)領(lǐng)域“卡脖子”技術(shù)，新材料滲透率及國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速，新材料產(chǎn)業(yè)有望成為高景氣發(fā)展賽道。推薦關(guān)注新材料領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注中觸媒、藍(lán)曉科技、泛亞微透、晨光新材、信德新材等企業(yè)。
?。?）地產(chǎn)&消費(fèi)鏈需求修復(fù)。由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境偏弱，下游需求面臨一定壓力，疊加疫情反復(fù)等黑天鵝因素造成部分細(xì)分行業(yè)景氣度低迷。2022年11月初政府釋放樓市松綁信號(hào)，地產(chǎn)政策邊際改善，地產(chǎn)景氣度有復(fù)蘇預(yù)期，地產(chǎn)、消費(fèi)鏈化工品有望受益，看好2023年地產(chǎn)、消費(fèi)鏈化工品景氣度修復(fù)。推薦關(guān)注地產(chǎn)、消費(fèi)鏈化工龍頭企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注衛(wèi)星化學(xué)、萬(wàn)華化學(xué)、美瑞新材、硅寶科技等企業(yè)。
展望5月，我們認(rèn)為需求修復(fù)仍有空間。
建議關(guān)注需求復(fù)蘇方向投資機(jī)會(huì)：建議關(guān)注紡服、地產(chǎn)、農(nóng)化、食品、出行等賽道的需求復(fù)蘇。推薦【萬(wàn)華化學(xué)】、【衛(wèi)星化學(xué)】、【華魯恒升】、【寶豐能源】、【龍佰集團(tuán)】、【新和成】、【云天化】、【華峰化學(xué)】、【巨化股份】、【揚(yáng)農(nóng)化工】。
建議關(guān)注成長(zhǎng)板塊投資機(jī)會(huì)：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，帶動(dòng)新材料的需求向上，如消費(fèi)電子、半導(dǎo)體等國(guó)產(chǎn)替代領(lǐng)域，以及新能源材料都將出現(xiàn)需求增長(zhǎng)，看好供需格局逐步優(yōu)化、具備高壁壘的行業(yè)。推薦【凱賽生物】、【華恒生物】、【中觸媒】、【美瑞新材】、【興發(fā)集團(tuán)】、【昊華科技】、【川恒股份】、【晨光新材】、【凱盛新材】、【巨子生物】。
同時(shí)我們看好磷化工一體化企業(yè)的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注三條投資主線：
一是漲價(jià)彈性：磷肥及磷化工品行業(yè)龍頭，如云天化（磷酸二銨）、川發(fā)龍蟒（工業(yè)級(jí)磷酸一銨）、川金諾（重鈣）、史丹利（復(fù)合肥）等；
二是業(yè)績(jī)彈性：區(qū)域性磷肥龍頭，受益于磷肥價(jià)格上漲，如湖北宜化（湖北）、云圖控股（四川、湖北）、司爾特（安徽）等；
三是磷化工一體化：具有一體化優(yōu)勢(shì)，磷礦石磷酸鐵/磷酸鐵鋰產(chǎn)能規(guī)劃清晰、進(jìn)展較快的企業(yè)，如云天化、川恒股份、川發(fā)龍蟒
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