>> 國泰君安-絕味食品(603517)2022年及1Q23業(yè)績點評：業(yè)績符合預(yù)期，景氣持續(xù)修復(fù)-230501
| 上傳日期： |
2023/5/1 |
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| 366KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,姚世佳 |
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本報告導(dǎo)讀：
業(yè)績符合預(yù)期，景氣持續(xù)恢復(fù)。給予2023/24/25年核心凈利潤預(yù)測8/10/13億元。目前股價對應(yīng)23年P(guān)E 31X，維持“增持”評級。
投資要點：
投資建議：業(yè)績符合預(yù)期，基于原材料成本上修，下調(diào)2023/24年EPS預(yù)測至1.28(1.38)/1.60(1.85)元，給予2025年EPS預(yù)測2.04元。目前股價對應(yīng)23年P(guān)E 31X，下調(diào)目標(biāo)價至53.3（63.20）元，維持“增持”評級。
業(yè)績點評：公司公告1Q23實現(xiàn)營收18.24億元、同比+8.04%，歸母凈利1.37億元、同比+54.37%，扣非凈利13.48億元、同比+63.66%。2022年營收66.23億元、同比+1.13%，歸母凈利潤2.33億元、同比-76.29%，扣非凈利潤2.57億元、同比-64.25%。收入、利潤均符合預(yù)期。
4月單店進(jìn)一步恢復(fù)，1Q23開店增速10%：據(jù)測算，我們預(yù)計1Q23單店增速預(yù)計同比下降3%左右至2019年的95-96成，4月預(yù)計恢復(fù)近2019年水平。其中，預(yù)計老店同比1-4月較2019年正增長。1Q23開店達(dá)700-800家，開店增速10%左右。截止2022年，中國大陸地區(qū)門店總數(shù)15076家，全年凈增長1362家，市占率和營收均保持穩(wěn)定增長。
3-4月成本環(huán)比向下，2H23成本下行趨勢：受成本壓力影響，1Q23毛利率同比-6.01pcts至24.30%。2022全年毛利率同比-6.11pcts至25.57%。3月下旬至4月成本環(huán)比下行，2Q23成本漲幅或?qū)⑹湛s，預(yù)計成本同比下行拐點或9月前后出現(xiàn)，2H23毛利率有望恢復(fù)至30%以上。
廖記開店加速，鹵江南管理賦能：1Q23以來開店達(dá)歷史最快水平，鹵江南疫情以來表現(xiàn)良好，公司派駐市場營銷、采購等核心管理人員。幺麻子等被投企業(yè)推進(jìn)，公司強調(diào)“超級供應(yīng)鏈+品牌矩陣”的公司發(fā)展戰(zhàn)略。
風(fēng)險提示：原材料價格波動，單店景氣修復(fù)波動
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