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事件：京滬高鐵發(fā)布22年年報及23年一季報，22年業(yè)績符合預期，23Q1業(yè)績超預期。
　　22年營業(yè)收入193.36億元，同比下降34.02%。22年歸母凈利潤-5.76億元，同比下降111.96%，公司業(yè)績首次出現(xiàn)虧損。23年Q1，公司營業(yè)收入達到89.39億元，同比增長57.39%，歸母凈利潤達到22.26億元，同比增長912.6%。
　　22年受疫情影響，業(yè)績首次虧損。2022年，京滬高鐵本線列車運送旅客1722.6萬人次，同比下降51.2%；跨線列車運行里程完成5538.3萬列公里，同比下降23.6%；京福安徽公司管轄線路列車運行里程完成2315.5萬列公里，同比下降21.3%，2022年二季度，受上海疫情影響，京滬高鐵本線車開行對數(shù)基本保持在1對/天。
　　2023年Q1，鐵路客流快速修復，公司業(yè)績大幅改善。23年Q1公司營業(yè)收入達到89.39億元，同比增長57.39%，歸母凈利潤達到22.26億元，同比增長912.6%。主要驅(qū)動力來自于本線客流及跨線車流疫后修復，一季度，跨線車流量已超過2019年同期水平。
　　深挖多元化經(jīng)營板塊，力求降本增效。公司一方面加強主業(yè)經(jīng)營效益，提高開行列車經(jīng)濟性，另一方面，深入挖掘多元化經(jīng)營板塊的潛能，重點在鐵路商業(yè)開發(fā)和土地資產(chǎn)經(jīng)營方面尋求突破。此外，合同能源管理、高鐵技術(shù)創(chuàng)新也是公司重點推進的板塊。
　　23Q1業(yè)績超預期，維持“買入”評級：結(jié)合公司一季報及當前鐵路客流恢復情況，上調(diào)23、24、25年盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤102.12、136.72、159.71億元（原23-25年盈利預測為69.87、104.77、121.41億元），對應PE分別為26/19/17倍。
　　維持京滬高鐵“買入”評級。
　　風險提示：中國宏觀經(jīng)濟下滑，導致居民出行需求下降；國家針對高鐵票價推行限價政策。