久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

◆事件：公司發(fā)布2022年報(bào)及2023年一季報(bào)。公司22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入193億元，同比下降34.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損5.8億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈虧損6.1億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。公司擬派發(fā)現(xiàn)金股利（稅前）0.0114元/股。公司23年一季度營(yíng)業(yè)收入約89.4億元，同比增長(zhǎng)57.4%（調(diào)整后）；歸母凈利潤(rùn)約22.3億元，同比增長(zhǎng)913%（調(diào)整后）；扣非歸母凈利潤(rùn)約22.3億元，同比增長(zhǎng)913%（調(diào)整后）。
　　◆旅客發(fā)送量下降，營(yíng)業(yè)收入同比下降。受疫情影響，2022年全國(guó)鐵路完成旅客發(fā)送量16.7億人次，同比下降35.9%，僅為19年同期水平的46%。2022年京滬高鐵本線(xiàn)列車(chē)運(yùn)送旅客1722.6萬(wàn)人次，同比下降51.2%，僅為19年同期水平的32%；跨線(xiàn)列車(chē)運(yùn)營(yíng)里程完成5538.3萬(wàn)列公里，同比下降23.6%；京福安徽公司管轄線(xiàn)路列車(chē)運(yùn)營(yíng)里程完成2315.5萬(wàn)列公里，同比下降21.3%。在疫情影響，旅客出行需求持續(xù)低迷，公司2022年客運(yùn)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入約51.0億元，同比下降48.9%，僅為19年同期水平的33%；路網(wǎng)服務(wù)收入約139億元，同比下降26.5%，僅為19年同期水平的82%。
　　◆成本降幅小于收入降幅，毛利率大幅下降。疫情影響下，公司運(yùn)力投入減少導(dǎo)致相關(guān)成本有所下降，但部分成本剛性依然給公司帶來(lái)了較大的財(cái)務(wù)壓力，公司2022年鐵路運(yùn)輸主營(yíng)成本為約167億元，同比下降11.1%，跌幅小于收入跌幅。受此影響，公司2022年鐵路運(yùn)輸毛利率約11.9%，較2019年同期（50.7%）大幅下降，較2021年同期（34.8%）也有較大差距。
　　◆京福安徽虧損擴(kuò)大。受疫情影響，京福安徽22年?duì)I業(yè)收入約35.7億元，同比下降21.5%，凈虧損約28.0億元，虧損較上年同期（17.2億元）擴(kuò)大。
　　◆鐵路出行需求快速恢復(fù)，區(qū)位優(yōu)勢(shì)保證公司盈利修復(fù)/增長(zhǎng)。京滬高速鐵路是國(guó)家“八縱八橫”高速鐵路網(wǎng)的組成部分，沿線(xiàn)主要交通樞紐為我國(guó)東部地區(qū)的人流匯聚與疏散的交通要沖；京福安徽公司所轄線(xiàn)路處于“八縱八橫”南北通道和東西通道的交匯點(diǎn)，依托京滬高鐵和京福安徽的路網(wǎng)協(xié)同效應(yīng)，能有效緩解京滬高鐵徐蚌段運(yùn)輸能力飽和現(xiàn)狀，提升京滬高鐵全程利用率。隨著出行限制放開(kāi)，鐵路出行需求快速恢復(fù)，2023年第一季度全國(guó)鐵路旅客發(fā)送量約7.9億人次，同比增長(zhǎng)67%，恢復(fù)到19年同期的93%，在公司不斷完善票價(jià)市場(chǎng)化改革、運(yùn)行圖調(diào)整的基礎(chǔ)上，公司盈利能力有望逐步恢復(fù)，長(zhǎng)期來(lái)看仍具發(fā)展?jié)摿Α?br>　　◆投資建議：出行限制放開(kāi)，鐵路出行需求快速恢復(fù)；公司依托區(qū)位優(yōu)勢(shì)，通過(guò)票價(jià)市場(chǎng)化改革、運(yùn)行圖調(diào)整進(jìn)一步提高整體盈利能力?；阼F路客運(yùn)需求恢復(fù)超預(yù)期，我們上調(diào)公司23-24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)42%/16%分別至113億元、137億元，新增2025年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)157億元；維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致旅客出行需求下行；京滬本線(xiàn)運(yùn)能提升較慢；網(wǎng)間結(jié)算標(biāo)準(zhǔn)變化對(duì)公司營(yíng)收產(chǎn)生負(fù)面影響；京福安徽盈利低于預(yù)期。