>> 中郵證券-汽車行業(yè)2022年年報&2023年一季報點(diǎn)評及月度銷量跟蹤：需求終會逐步回暖，價格競爭將階段性緩解-230428
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大小： |
2886KB |
| 格式： |
pdf 共48頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
吳迪,白宇 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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乘用車板塊業(yè)績分析（據(jù)申萬二級指數(shù)分類）
一季度乘用車板塊總體盈利承壓，二季度汽車行業(yè)需求或逐步平穩(wěn)。2023年伊始由特斯拉引領(lǐng)的價格戰(zhàn)仍在持續(xù)，主要車企在當(dāng)前時點(diǎn)選擇以價換量的不在少數(shù)，預(yù)計(jì)價格戰(zhàn)將貫穿全年，整車企業(yè)盈利能力整體承壓。而隨政策面導(dǎo)向鞏固和擴(kuò)大新能源汽車發(fā)展優(yōu)勢，以及上海車展后車企新品投放加碼，預(yù)計(jì)二季度汽車行業(yè)需求將逐步平穩(wěn)。
垂直整合成本優(yōu)勢顯現(xiàn)且快速迭代產(chǎn)品矩陣完善的車企或首先勝出。比亞迪隨王朝、海洋不斷擴(kuò)大基本盤，騰勢、仰望成功實(shí)現(xiàn)品牌向上，公司量價齊升邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，全球電動車龍頭地位將更加穩(wěn)固。長城汽車深耕智能電動化，自身alpha屬性較強(qiáng)，魏派從藍(lán)山開始全面新能源化，外加哈弗推進(jìn)新能源網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，轉(zhuǎn)型成效或逐步顯現(xiàn)。
投資建議：
持續(xù)看好穩(wěn)增長基調(diào)下汽車產(chǎn)業(yè)鏈疫情后的全面復(fù)蘇行情。
1）政策引導(dǎo)預(yù)期疊加新車產(chǎn)品周期，二季度銷量有望加速增長。4月28日政治局會議提出“鞏固和擴(kuò)大新能源汽車發(fā)展優(yōu)勢”，而4月底上海車展結(jié)束后主要車企新品陸續(xù)推出，預(yù)計(jì)二季度整車銷量有望加速增長。
2）自主品牌加速向上，“智能電動”引領(lǐng)國產(chǎn)車走向高端。自主品牌積極布局品牌向上戰(zhàn)略，比亞迪“仰望”車展關(guān)注度極高，長城、吉利、長安等都在混動/純電產(chǎn)品方案以及渠道上堅(jiān)定升級轉(zhuǎn)型，國內(nèi)整車及供應(yīng)鏈制造能力持續(xù)積累有望溢到海外。
3）乘用車、零部件等板塊將迎來盈利修復(fù)區(qū)間。汽車行業(yè)原材料依賴度高，伴隨大宗商品（鋁、銅等）價格回落，汽車制造成本有望普降。雖然價格戰(zhàn)或?qū)⒊掷m(xù)，但行業(yè)也將聚焦降本增效，乘用車、汽車零部件等板塊毛利率將有機(jī)會迎來向上修復(fù)區(qū)間。
4）繼續(xù)看好在新能源產(chǎn)業(yè)鏈具有良好布局的主機(jī)廠和零部件公司。新能源車購置稅免征政策延續(xù)，疊加去年受疫情影響導(dǎo)致的低基數(shù)，二季度汽車銷量和業(yè)績依然有穩(wěn)定的支撐，繼續(xù)看好在新能源產(chǎn)業(yè)鏈有良好布局的主機(jī)廠和零部件公司。
整車方面，推薦長城汽車、長安汽車、比亞迪，建議關(guān)注廣汽集團(tuán)、理想汽車等；零部件方面，推薦中國汽研、英搏爾、隆盛科技等，建議關(guān)注經(jīng)緯恒潤、科博達(dá)、銀輪股份、松原股份、明新旭騰、保隆科技。
風(fēng)險提示：
政策刺激不及預(yù)期；核心零部件短缺抑制產(chǎn)能釋放；乘用車終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期；技術(shù)迭代產(chǎn)品推新不及預(yù)期。
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