>> 萬聯(lián)證券-宋城演藝(300144)點評報告：文旅消費復(fù)蘇正當(dāng)時，公司業(yè)績蓄力反彈-230504
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳雯,李瀅 |
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報告關(guān)鍵要素:2023年4月28日，公司發(fā)布2023年一季報。
投資要點:
疫情影響逐步淡化，公司業(yè)績蓄力反彈：2023Q1，公司實現(xiàn)營收2.34億元（同比+174.82%），歸母凈利潤0.60億元（同比+256.29%），經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額1.66億元（同比+688.14%），主要系公司各景區(qū)開園所致。
線下場景順利開放，盈利能力大幅回升。2023Q1，公司毛利率為51.02%同比提升8.80個pcts，凈利率為24.91%同比提升78.89個pcts，盈利能力大幅改善。銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為3.38%/11.61%/1.60%/1.09%，分別同比-2.01/-102.59/-6.03/-8.73個pcts。
文旅消費復(fù)蘇火熱，一季度迎來開門紅。春節(jié)黃金周期間旗下景區(qū)演出場次較2022年同期增長70%，可比口徑下恢復(fù)至2019年的85%，游客接待量達(dá)到2022年的近3倍，可比口徑下恢復(fù)至2019年的近90%。一季度公司旗下景區(qū)陸續(xù)恢復(fù)營業(yè)，改版升級后的《西安千古情》開演即登頂西安景點收藏TOP1，并引發(fā)新華社、央廣網(wǎng)等主流媒體關(guān)注。杭州宋城開啟“我回大宋”春季主題活動，主打國風(fēng)漢服，流量快速破億成功出圈，榮登杭州景點熱銷TOP1。
盈利預(yù)測與投資建議：公司是中國演藝行業(yè)的龍頭企業(yè)，防疫政策優(yōu)化公司園區(qū)客流迅速回暖。疫情期間公司積極進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新和舞臺升級，提升游客體驗，同時，公司完成宋城·三峽千古情簽約，佛山項目也將于2023年推出，新項目增長空間可期?？紤]到旅游行業(yè)的快速回暖，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年的歸母凈利潤為8.83/13.48/16.79億元（調(diào)整前為2023-2024年歸母凈利潤為3.02/5.87億元），每股收益分別為0.34/0.52/0.64元/股，對應(yīng)2023年5月4日收盤價的PE分別為41/27/21倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險因素：疫情反復(fù)風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險、新項目經(jīng)營不及預(yù)期風(fēng)險。
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