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事件:
　　錢江摩托發(fā)布2022年年度報(bào)告和2023年一季報(bào)：2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.48億元，同比增長(zhǎng)31.1%，歸母凈利潤(rùn)4.18億元，同比增長(zhǎng)75.8%。2023年Q1營(yíng)收13.34億元，同比增長(zhǎng)43.5%，歸母凈利潤(rùn)0.74億元，同比增長(zhǎng)112.1%。
　　投資要點(diǎn):
　　強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)品周期驅(qū)動(dòng)2022年公司在國(guó)內(nèi)共上市燃油車17款，包括7款Benelli車型（涵蓋跑車系列、街車系列、旅行系列、幼獅系列），10款QJMOTOR車型（涵蓋閃、賽、追、驍、鴻系列），以及18款電動(dòng)車，持續(xù)為市場(chǎng)提供排量豐富的優(yōu)秀產(chǎn)品。
　　中大排銷量快速增長(zhǎng)2022年公司中大排銷量達(dá)17.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)57.3%，其中內(nèi)銷、外銷分別是12.1、5.4萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)104.4%、3.9%，QJMOTOR品牌銷售超10萬(wàn)輛。
　　多品牌戰(zhàn)略，打造“國(guó)潮機(jī)車”公司繼續(xù)夯實(shí)多品牌戰(zhàn)略，通過(guò)Benelli、QJMOTOR、Qjiang等多品牌推廣形成協(xié)同勢(shì)能，其中QJMOTOR品牌備受消費(fèi)者喜愛(ài)，成為國(guó)潮品牌。公司通過(guò)推動(dòng)市場(chǎng)和用戶在抖音、快手等自媒體平臺(tái)廣泛創(chuàng)作和傳播，打造了過(guò)億級(jí)的網(wǎng)絡(luò)傳播話題，成就了“國(guó)貨之光”閃300S和賽600爆款。
　　渠道擴(kuò)張保障銷量增長(zhǎng)2022年公司新建QJMOTOR門店超過(guò)500家；其中，基于高速電摩及踏板領(lǐng)域、通路市場(chǎng)及縣級(jí)市場(chǎng)的下沉，打造了第二套渠道體系E網(wǎng)門店超200家；優(yōu)化Benelli渠道結(jié)構(gòu)，加快自主外貿(mào)渠道建設(shè)，新增渠道13家，海外多品牌覆蓋。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司總營(yíng)收分別是79.96104.04/125.54億元，歸母凈利潤(rùn)分別是6.09/8.09/10.50億元，對(duì)應(yīng)攤薄EPS為1.16/1.54/1.99元，對(duì)應(yīng)PE分別為17.24/12.97/9.99X。中大排摩托車消費(fèi)仍處于快速成長(zhǎng)階段，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；公司經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)鏈漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)波動(dòng)，估值中樞下降風(fēng)險(xiǎn)。