>> 國盛證券-天合光能(688599)大尺寸組件優(yōu)勢顯著，多賽道布局分布式、支架、儲能業(yè)務(wù)-230504
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊潤思 |
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事件：公司發(fā)布《2022年年報》和《2023年一季報》。2022年公司全年營收850.52億元，同比增長91.21%；歸母凈利潤36.80億元，同比增長103.97%。2023年一季度公司實現(xiàn)營收213.19億元，同比增長39.59%，歸母凈利潤17.68億元，同比增長225.43%。
210組件出貨全球領(lǐng)先，加速挺進N型時代。2022年公司合計組件出貨量為43.09GW，并全面升級推出新一代210R新型至尊組件產(chǎn)品，顯著提升組件效率及功率。截至2023Q1，公司累計組件出貨量超過140GW，其中210組件出貨量超65GW，全球第一。同時，公司開啟N型擴張加速度，于2022年12月至2023年3月順利下線N型i-TOPCon電池、組件、單晶硅棒產(chǎn)能，預(yù)計到2023年底，公司電池片產(chǎn)能可達75GW，其中N型電池片產(chǎn)能預(yù)計超過40GW，組件產(chǎn)能可達95GW。
持續(xù)深耕分布式業(yè)務(wù)，多環(huán)節(jié)布局跟蹤支架、電站開發(fā)等業(yè)務(wù)。2022年內(nèi)1）公司分布式系統(tǒng)業(yè)務(wù)出貨量超6GW，推出天合藍天·天能瓦屋頂光伏系統(tǒng)解決方案及SPVC天合智慧能源車庫，不斷豐富分布式應(yīng)用場景；2）公司實現(xiàn)支架業(yè)務(wù)實現(xiàn)出貨4.4GW，并推出新一代開拓者IP跟蹤支架進一步提高光伏電站發(fā)電量；3）國內(nèi)集中式電站開發(fā)取得150%增長，海外電站開發(fā)和銷售均取得重大突破性進展。
儲能一體化布局加速，產(chǎn)品創(chuàng)新持續(xù)突破。公司儲能垂直一體化產(chǎn)業(yè)布局取得重大進展，2022年國內(nèi)出貨量超1.5GWh，全球出貨量近2GWh，成功交付國內(nèi)單體800兆瓦時儲能項目，實現(xiàn)中國儲能集成商國內(nèi)第四、全球第六的市場格局。同時，公司在儲能技術(shù)端持續(xù)創(chuàng)新突破，成功開發(fā)出300Ah 12000次循環(huán)的長壽命“天合芯”，并推出為其為內(nèi)核的新一代萬次循環(huán)液冷系統(tǒng)TrinaStorage Elementa，成功實現(xiàn)度電成本相比于上一代產(chǎn)品降低32%。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤77.53/109.51/120.24億元，對應(yīng)PE分別為13.6/9.6/8.8倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：全球新增光伏裝機不及預(yù)期，光伏組件環(huán)節(jié)競爭格局惡化。
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