>> 方正證券-博瑞醫(yī)藥(688166)原料制劑一體化+研發(fā)技術(shù)平臺優(yōu)勢，2023年復(fù)蘇可期-230425
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
唐愛金 |
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事件：
公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報：2022年公司實(shí)現(xiàn)營收
10.17億元（yoy-3.33%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.40億元(yoy1.77%)，扣非歸母凈利潤2.14億元（yoy-4.76%）；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營凈現(xiàn)金流3.11億元。
2023年Q1公司營收3.05億元（yoy+22.77%），歸母凈利潤0.71億元（ yoy+16.48% ），扣非歸母凈利潤0.70億元（yoy+15.58%），經(jīng)營凈現(xiàn)金流0.25億元。
點(diǎn)評：
1.22年原料藥收入同比減11.5%致營收負(fù)增長，2023Q1營收恢復(fù)增長態(tài)勢
2022年公司實(shí)現(xiàn)營收10.17億元（yoy-3.33%），分產(chǎn)品看，產(chǎn)品銷售收入8.78億元（yoy-5.42%），技術(shù)收入0.84億元（yoy+24.50%），權(quán)益分成收入0.51億元（yoy-7.27%）。其中產(chǎn)品銷售收入的原料藥產(chǎn)品收入為7.77億元（yoy-11.51%），主要受抗病毒類產(chǎn)品恩替卡韋原料藥客戶需求階段性波動、抗真菌類產(chǎn)品價格下滑的影響；制劑產(chǎn)品收入1.00億元（yoy+102.46%），主要受流感季節(jié)性爆發(fā)對磷酸奧司他韋制劑的需求提升的影響。2023Q1逐漸恢復(fù)良好增長態(tài)勢，2023Q1實(shí)現(xiàn)營收3.05億元（yoy+22.77%），歸母凈利潤0.71億元（yoy+16.48%），扣非歸母凈利潤0.70億元（yoy+15.58%）。
2.“產(chǎn)業(yè)鏈一體化+全球化”雙重布局為公司持續(xù)發(fā)展保駕護(hù)航。
公司積極布局全球化和完善產(chǎn)業(yè)鏈，貫通了從“起始物料→高難度中間體→特色原料藥→制劑”的全產(chǎn)業(yè)鏈，通過在海外建廠和投資創(chuàng)新性科技公司等方式開拓海外市場、豐富產(chǎn)品管線。2022年公司對博瑞印尼新增48.30萬美元投資，占其股份總額的48.30%，多項(xiàng)藥物已在印度尼西亞獲批上市。同時，公司自主研發(fā)和生產(chǎn)的多個醫(yī)藥中間體和原料藥產(chǎn)品已在主要的國際規(guī)范市場國家和中國進(jìn)行DMF注冊，公司的產(chǎn)品在全球40多個國家實(shí)現(xiàn)了銷售。
3.加碼研發(fā)，2022年研發(fā)費(fèi)用同比增長19.47%，五大研發(fā)技術(shù)平臺樹立競爭壁壘、拓寬產(chǎn)品線。
2022年公司研發(fā)費(fèi)用為2.07億元（yoy+19.47%），占比營收20.35%。目前公司形成了“發(fā)酵半合成、多手性藥物、非生物大分子、藥械組合平臺、偶聯(lián)藥物平臺”五大自主知識產(chǎn)權(quán)技術(shù)平臺，具有技術(shù)難度大、進(jìn)入門檻高等特點(diǎn)，研發(fā)方向包括創(chuàng)新藥和高端仿制藥。創(chuàng)新藥端，公司自主研發(fā)的長效多肽靶向偶聯(lián)藥物BGC0228處于臨床Ⅰ期試驗(yàn)階段、多肽類降糖藥BGM0504注射液獲批準(zhǔn)開展減重和臨床試驗(yàn)；仿制藥端，2類藥物處于穩(wěn)定性階段，1類藥物已進(jìn)入中試階段，3類藥物處于中試階段，2類藥物已經(jīng)完成小試。2022年公司新獲得國內(nèi)專利授權(quán)7件，新獲得國外專利授權(quán)5件。
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