>> 國海證券-博瑞醫(yī)藥(688166)點評報告：公司制劑產(chǎn)品快速放量，大品種靜待花開-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周小剛 |
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事件：
博瑞醫(yī)藥發(fā)布2022年年報及2023年一季報：2022年，公司營收10.17億元，同比減少3.33%；歸母凈利潤2.40億元，同比減少1.77%；扣非歸母凈利潤2.14億元，同比減少4.76%。
2023年一季度，公司營收3.05億元，同比增長22.77%；歸母凈利潤7076.95萬元，同比增長16.48%；扣非歸母凈利潤6971.12萬元，同比增長15.58%。
投資要點：
公司制劑產(chǎn)品借助集采加速放量公司依托原有原料藥業(yè)務(wù)基
礎(chǔ)，打造“原料藥+制劑”一體化平臺。2022年公司產(chǎn)品銷售收入8.78億元，同比降低5.42%，其中制劑銷售收入1億元，同比增長102.46%。2023年一季度公司產(chǎn)品銷售收入2.68億元，同比增長19.90%，其中制劑銷售收入4675.31萬元，同比增長196.10%。作為原料藥企業(yè)，公司制劑產(chǎn)品具備成本優(yōu)勢，注射用米卡芬凈鈉、
阿加曲班注射液、磷酸奧司他韋干混懸劑等產(chǎn)品均順利進入集采，而后借助集采快速放量。目前制劑收入營收占比已超過15%，2023年1季度公司又取得了注射用伏立康唑、甲磺酸艾立布林注射液的生產(chǎn)批件，未來隨著公司制劑產(chǎn)品的陸續(xù)獲批，預(yù)計制劑產(chǎn)品將為
公司貢獻更大的業(yè)績彈性。
公司產(chǎn)能將逐一落地，產(chǎn)能制約逐漸消除2022年公司核心業(yè)務(wù)原料藥銷售收入7.77億元，同比降低11.51%。除了疫情及需求端影響的原因外，產(chǎn)能也是其中的限制因素。主要涉及抗病毒類產(chǎn)品
的泰興原料藥和制劑生產(chǎn)基地（一期）已完成GMP驗收，涉及抗真菌等發(fā)酵半合成產(chǎn)品的泰興原料藥和制劑生產(chǎn)基地（二期）正在準
備申報試生產(chǎn)。此外公司的海內(nèi)外制劑產(chǎn)能也在有條不紊的建設(shè)中。
產(chǎn)能的逐一落地將逐漸消除產(chǎn)能緊缺的制約。
公司研發(fā)費用投入持續(xù)加大，在研大品種靜待花開2022年公司研發(fā)費用2.07億元，同比增長19.47%，研發(fā)費用率20.35%，同比提高3.88個百分點。在高研發(fā)投入下，公司的重點布局的大產(chǎn)品研發(fā)進度正在不斷推進。目前，公司依托非生物大分子平臺研發(fā)的羧
基麥芽糖鐵注射液處于中試階段、原料藥處于穩(wěn)定性階段；公司依
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