>> 東方金誠-一季度中央政治局分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作會議要點解讀-230504
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東方金誠 |
| 評級： |
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作者： |
王青 |
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中央政治局4月28日召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。我們做如下要點解讀：
一、在形勢判斷方面，會議認為當(dāng)前“經(jīng)濟社會全面恢復(fù)常態(tài)化運行”，一季度“經(jīng)濟增長好于預(yù)期”。這主要是指伴隨疫情影響全面消退，居民消費大幅反彈，加之宏觀政策保持穩(wěn)增長取向，基建投資延續(xù)較快增長，以及年初出口呈現(xiàn)較強韌性，一季度GDP同比增長4.5%，增速較前一季度大幅加快1.6個百分點，超出市場普遍預(yù)期的4.0%左右的增長水平。針對此前多次重申的“三重壓力”問題，本次會議認為，“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力得到緩解”，這意味著當(dāng)前經(jīng)濟呈現(xiàn)整體好轉(zhuǎn)態(tài)勢。
不過，會議強調(diào)當(dāng)前經(jīng)濟仍處于恢復(fù)階段，“內(nèi)生動力還不強”。我們認為這主要體現(xiàn)在兩個方面：一是居民消費有待進一步提振，一季度社會消費品零售總額累計同比增長5.8%，與去年四季度疫情沖擊下的同比下降2.7%相比，出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，但這一增速距離疫情前8.0%-9.0%的常態(tài)增長水平還有一段距離；其中，3月社會消費品零售總額同比增長10.6%，去年同期基數(shù)偏低是一個重要原因，剔除低基數(shù)影響，3月該指標(biāo)的四年平均增速為4.5%。二是民間投資偏弱，一季度民間投資累計同比增長0.6%，其中據(jù)我們測算，3月當(dāng)月同比為0.4%，屬明顯偏低水平。這一方面是受房地產(chǎn)投資下滑拖累，另一方面也與近期PPI持續(xù)同比負增導(dǎo)致企業(yè)效益下滑，以及經(jīng)濟處于修復(fù)初期，市場預(yù)期還有待進一步改善等因素有關(guān)。
另外，會議指出“經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級面臨新的阻力”，我們認為這與近期美國在科技領(lǐng)域強化針對我國的“小院高墻”、“脫鉤斷鏈”措施有關(guān)，意味著當(dāng)前我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級要更多依靠自主創(chuàng)新，特別是要有效解決芯片等領(lǐng)域的“卡脖子”問題。
會議認為，在當(dāng)前形勢下，要“統(tǒng)籌推動經(jīng)濟運行持續(xù)好轉(zhuǎn)、內(nèi)生動力持續(xù)增強、社會預(yù)期持續(xù)改善、風(fēng)險隱患持續(xù)化解”。這意味著在物價水平整體穩(wěn)定的背景下，大力提振消費、促進民間投資，增強經(jīng)濟內(nèi)生增長動力，推動經(jīng)濟增速較快回升，是當(dāng)前宏觀政策的首要目標(biāo)。
二、在宏觀政策安排方面，會議重申“積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”，目標(biāo)是“形成擴大需求的合力”。我們判斷，伴隨3月降準(zhǔn)全面落地，安排新增1.2萬減稅降費，二季度在經(jīng)濟有望延續(xù)較快回升過程的前景下——我們判斷，二季度GDP同比將進一步升至8.0%左右——宏觀政策將進入觀察期，重點是要加快落實已有政策措施，同時密切觀察宏觀經(jīng)濟修復(fù)態(tài)勢、特別是房地產(chǎn)市場走勢?？紤]到二季度宏觀經(jīng)濟仍處修復(fù)過程，國內(nèi)外各類不確定因素較多，宏觀政策整體上會延續(xù)穩(wěn)增長取向，其中一個標(biāo)志就是基建投資還會保持較快增長，短期內(nèi)政策面不會出現(xiàn)退坡轉(zhuǎn)彎勢頭。
三、會議再度重申支持民營經(jīng)濟發(fā)展的政策基調(diào)，“要堅持‘兩個毫不動搖’，破除影響各類所有制企業(yè)公平競爭、共同發(fā)展的法律法規(guī)障礙和隱性壁壘，持續(xù)提振經(jīng)營主體信心，幫助企業(yè)恢復(fù)元氣?！笨梢钥吹?，近期民營經(jīng)濟面臨的輿論環(huán)境和政策環(huán)境持續(xù)好轉(zhuǎn)，這有望帶動年內(nèi)民間投資增速逐步回升，有效增強經(jīng)濟增長內(nèi)生動力。另外，會議對當(dāng)前影響民營經(jīng)濟發(fā)展的兩個重點領(lǐng)域做了專門部署。其中，“要下決心從根本上解決企業(yè)賬款拖欠問題”，主要是指部分地方政府和國有企業(yè)存在拖欠民營企業(yè)賬款問題。下決心解決這一問題，將在很大程度改善民營企業(yè)經(jīng)營環(huán)境。而“要推動平臺企業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，鼓勵頭部平臺企業(yè)探索創(chuàng)新”，則表明部分平臺企業(yè)前期存在的問題已基本整改完畢，當(dāng)前的重點是鼓勵這些企業(yè)加快技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)營模式創(chuàng)新，助力數(shù)字中國建設(shè)，其中也包括在有效防控風(fēng)險的前提下，鼓勵這些企業(yè)發(fā)展通用人工智能，營造創(chuàng)新生態(tài)。另外，政策面持續(xù)加大對平臺企業(yè)的支持力度，也有助于緩解當(dāng)前青年失業(yè)率偏高的問題。
四、繼去年12月中央經(jīng)濟工作會議之后，本次政治局會議再次將房地產(chǎn)行業(yè)放在“要有效防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險”部分，重申“房住不炒”，因城施策，支持剛性和改善性住房需求，做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定工作。一季度房地產(chǎn)市場出現(xiàn)積極變化，其中樓市持續(xù)邊際回暖，房地產(chǎn)投資降幅收窄，商品房竣工面積同比大幅上升。不過，一季度樓市回暖不排除主要是前期積壓需求集中釋放所致，可持續(xù)性還有待進一步觀察；房地產(chǎn)投資降幅收窄，主要受計入房地產(chǎn)投資的土地購置費同比轉(zhuǎn)增帶動，建筑安裝投資仍在延續(xù)兩位數(shù)的同比降幅；商品房竣工面積同比大幅上升，主要受保交樓驅(qū)動，新開工面積同比仍然處于較大幅度的下降狀態(tài)。這意味著當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險還未全面解除，短期內(nèi)政策面對房地產(chǎn)行業(yè)將延續(xù)支持取向，其中居民房貸利率有望進一步下調(diào)。另外，本次會議要求，“要加強地方政府債務(wù)管理，嚴控新增隱性債務(wù)”。這也是今年防風(fēng)險的一個重要領(lǐng)域，意味著盡管今年基建投資會保持較快增速（我們預(yù)計會在6.0%左右），但政策面將延續(xù)對地方政府融資平臺的嚴監(jiān)管取向。今年新增專項債額度已小幅上調(diào)，必要時有可能繼續(xù)使用政策性
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