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本輪加息周期的終點(diǎn)已至：5月FOMC會(huì)議從多個(gè)維度傳遞了停止加息的強(qiáng)烈暗示。從美聯(lián)儲(chǔ)此次會(huì)議聲明的移除加息字樣、鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上關(guān)于措辭調(diào)整的強(qiáng)調(diào)以及政策緊縮水平的表述，不難看出，本輪加息周期的終點(diǎn)已至。
　　降息轉(zhuǎn)向尚遠(yuǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)再次突出強(qiáng)調(diào)防通脹，甚至在會(huì)后問(wèn)答環(huán)節(jié)明確表示“降息不是合適的選項(xiàng)”，與此同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)并不擔(dān)心銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。就此來(lái)看，降息轉(zhuǎn)向尚遠(yuǎn)。5月FOMC會(huì)議后市場(chǎng)的降息時(shí)點(diǎn)預(yù)期雖略有推遲，但也僅是從7月推遲至8月附近，仍顯得過(guò)于樂(lè)觀。
　　停止加息后仍有隱憂(yōu)：美聯(lián)儲(chǔ)面臨“不可能三角”的權(quán)衡，即穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)、降通脹。停止加息雖然在當(dāng)前的加息周期具有標(biāo)志性意義，但美聯(lián)儲(chǔ)在控通脹的同時(shí)很可能對(duì)于增長(zhǎng)過(guò)于樂(lè)觀，而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于低估。美聯(lián)儲(chǔ)更晚進(jìn)行降息，意味著市場(chǎng)仍將經(jīng)歷更為漫長(zhǎng)的高利率陣痛期，具體而言在估值以及盈利都受抑的情況下，預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)難有亮眼表現(xiàn)。在此情況下，繼續(xù)維持我們對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的謹(jǐn)慎看法。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置上需要重結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)關(guān)注退可守、進(jìn)可攻的標(biāo)的。