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李寧2023年1季度與同行相比乏善可陳：李寧1季度零售額同比僅增長(zhǎng)中單位數(shù)。雖然與安踏（中單位數(shù)）一致，但低于安踏的FILA品牌的高單位數(shù)和Descente/Kolon品牌的75-80%，也低于特步（大約20%）和361度（低雙位數(shù)）。
　　線上銷售在1季度表現(xiàn)疲軟，同比下降了10-20%低段。從品牌劃分，中國(guó)李寧1季度同比下滑，而李寧童裝則實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。
　　3月流水同比提高至20%以上（線下同比接近30%；線上同比轉(zhuǎn)正）。4月份的銷售進(jìn)一步加速。
　　3、4月勢(shì)頭的改善代表管理層對(duì)2023年給予的財(cái)務(wù)指引（收入同比增長(zhǎng)10-20%中段，凈利潤(rùn)率10-20%中段）存在上調(diào)空間。話雖如此，我們注意到3月至4月受益于低基數(shù)效應(yīng)。比方說，出于同樣的原因，寶勝公布3月份銷售額同比增長(zhǎng)30%，而1-2月份為-1%。而隨著5/6月基數(shù)效應(yīng)變高，同比改善也可能會(huì)放緩。
　　長(zhǎng)期擔(dān)憂依然存在；維持中性評(píng)級(jí)：過去一個(gè)月，李寧的股價(jià)表現(xiàn)遜于同行。雖然3月至4月的銷售勢(shì)頭有所改善，但鑒于其單一品牌策略缺乏多樣性，我們對(duì)李寧的長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力仍然抱有疑慮。這一點(diǎn)體現(xiàn)在其1季度表現(xiàn)，盡管李寧主品牌的增長(zhǎng)與安踏相若，但安踏能夠在Descente/Kolon等增長(zhǎng)更快的子品牌的幫助下增長(zhǎng)超越李寧。