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1季度實(shí)物商品網(wǎng)上零售額調(diào)整后同比增7.3%，其中1-2月/ 3月分別增5.3%/10.9%?？爝f業(yè)務(wù)量跟隨電商恢復(fù)趨勢(shì)。線下接觸性消費(fèi)明顯升溫，3月餐飲消費(fèi)同比增26.3%。
　　我們預(yù)計(jì)1季度阿里/京東自營(yíng)/拼多多/快手GMV分別增0%/-6%/18%/29%。2季度恢復(fù)將好于1季度，拼多多/快手持續(xù)跑贏大盤，阿里恢復(fù)中個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，京東業(yè)務(wù)調(diào)整力度大于預(yù)期，預(yù)計(jì)仍為低個(gè)位數(shù)下降。
　　淘寶預(yù)計(jì)4月底上線“99特賣”頻道。在用戶端推出“同款比價(jià)”功能，給予低價(jià)流量?jī)A斜。主流平臺(tái)將預(yù)算更多投放至核心業(yè)務(wù)，低價(jià)戰(zhàn)略主要為貼合用戶心智變化，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，獲得更高的用戶留存。
　　投資啟示：我們預(yù)計(jì)2023年行業(yè)恢復(fù)約10%的增速。當(dāng)前，接觸性消費(fèi)如旅游、餐飲、線下娛樂等回暖趨勢(shì)較為明顯，電商2季度開始逐漸恢復(fù)。我們維持行業(yè)偏好：拼多多>阿里>京東。