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今日焦點
　　華潤燃氣   1193 HK
　　復(fù)蘇進度仍有待驗證，新增接駁量高基數(shù)的風(fēng)險未除   評級:中性
　　收盤價:港元28.95   目標價:港元30.50↓   潛在漲幅: +5.4%
　　鄭民康   [email protected]
　　華潤燃氣2022年盈利同比下跌26%，大幅低于我們/市場預(yù)期21%/24%。我們認為主因是售氣毛差偏低、合營公司盈利貢獻大跌、燃氣接駁經(jīng)營利潤率下降等因素。
　　對于2023年的指引，我們認為：1)全年售氣量有雙位數(shù)增幅；2)全年售氣毛差回升至每立方0.48元的水平；3）我們?nèi)员３止?023年320萬戶新增接駁量的預(yù)測（按年下跌22%)。
　　我們下調(diào)2023/24年盈利24%/18%。預(yù)計2023年盈利仍將有10%的按年增幅，與管理層指引一致。但我們認為目前高于1倍PEG的估值并不吸引。
　　我們認為估值提升在中期業(yè)績前較難得到驗證。我們將目標價從36.40港元下調(diào)至30.50港元，維持中性評級。