>> 交銀國際-每日晨報-230330
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
交銀國際 |
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作者： |
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比亞迪公布了強勁的22財年盈利。在毛利率提高（21財年為8.7%，22財年為17% ）和成本控制的支持下，22財年營收/凈利潤增長96%/446%，達到4240億元/166億元人民幣（下同）。管理層將銷量指引從2022年的186萬輛提高到2023年的300萬輛以上。
我們認為，比亞迪的垂直供應(yīng)鏈是2023年在激烈的乘用車市場超越同行的核心因素。比亞迪在23年1季度發(fā)布了秦Plus DM-i、漢EV和唐DMi的重點升級車型，新車型價格降低了1 -2萬元，并在此基礎(chǔ)上增加了一些配置以提高競爭力。
我們看到最近的股價疲軟反映了價格戰(zhàn)和乘用車需求走弱。比亞迪有望在23年下半年迎來需求反彈和市場情緒改善，因為價格戰(zhàn)可能在23年2季度末消退，而下半年可能會出臺政策支持。我們將2023-24財年每股收益上調(diào)19.5%/22.2%，但基于SOTP的目標價從354.96港元下調(diào)至309.67港元，主要是下調(diào)了電動車2023年預(yù)測市銷率倍數(shù)至1.5倍。維持買入。
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