>> 廣發(fā)證券-醫(yī)藥生物行業(yè)制藥和Biotech行業(yè)2022年報和2023一季報總結(jié)：看好院內(nèi)復(fù)蘇和創(chuàng)新雙主線-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大小： |
1765KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮,李安飛 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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內(nèi)外部擾動已逐漸平穩(wěn)，一季度明顯回暖。從19年開始的藥品定價體系調(diào)整疊加新冠影響，2022年A股化學制劑上市公司整體營業(yè)收入同比增速為2.3%，較2021年同比下降5.1%；2022年Q1-4及2023年Q1單季度營收同比增速分別為2.9%、0.4%、1.6%、4.1%、6.1%。2022年A股化學制劑公司整體凈利潤和扣非凈利潤增速分別為-2.5%和9.2%，2023年Q1增速分別為18.5%和16.5%，國內(nèi)藥品市場進一步回暖。
創(chuàng)新永恒，國產(chǎn)新藥仍處于豐收季。2022年受投融資環(huán)境影響，CDE受理IND數(shù)量較2021年有所減少，但2023有望恢復(fù)；2022年已經(jīng)獲批28個新藥，目前已受理待批準新藥超過120個，國產(chǎn)新藥仍處于上市爆發(fā)期。藥企仍在持續(xù)加大研發(fā)投入，恒瑞醫(yī)藥等傳統(tǒng)藥企的研發(fā)費用率及創(chuàng)新藥收入占比持續(xù)提升，百濟作為Biotech龍頭2022年研發(fā)費用突破百億。國內(nèi)藥企的研發(fā)實力也得到MNC藥企的認可，2022年跨境License out交易占比突破新高，ADC為交易最熱門領(lǐng)域。
藥價體系趨于穩(wěn)定，藥監(jiān)改革利好漸顯。國家醫(yī)保內(nèi)創(chuàng)新藥定價體系自2018年開始建立，在歷次醫(yī)保談判實踐中規(guī)則逐漸優(yōu)化，具有我國特色的創(chuàng)新藥定價體系-銷售放量曲線正在逐步形成，銷售預(yù)測的不確定因素在逐漸減少。監(jiān)管的規(guī)范化和科學化，有望持續(xù)優(yōu)化國內(nèi)新藥競爭格局，倒逼行業(yè)不斷創(chuàng)新升級。
看好院內(nèi)復(fù)蘇和創(chuàng)新雙主線。2022年三大終端市場銷售額逐漸恢復(fù)到疫情前規(guī)模，院內(nèi)需求復(fù)蘇顯著。國內(nèi)藥企在AACR、ASCO國際會議的參與度逐年提高，多項成果入選口頭摘要，會議前是重要的資產(chǎn)配置窗口期，建議持續(xù)關(guān)注。Q1全球新藥研發(fā)實現(xiàn)多項突破，尤其在非腫瘤領(lǐng)域，建議關(guān)注國內(nèi)相關(guān)企業(yè)。
投資策略。藥品制劑行業(yè)目前進入深層次轉(zhuǎn)型階段，眾多優(yōu)質(zhì)的傳統(tǒng)企業(yè)和新興biotech企業(yè)共同推進國內(nèi)制藥工業(yè)升級轉(zhuǎn)型，探索更深入/前沿的領(lǐng)域，看好院內(nèi)復(fù)蘇和創(chuàng)新雙主線。重點從藥品臨床價值、競爭格局和生命周期角度進行篩選。（1）創(chuàng)新藥組合：重點推薦：恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、百利天恒、科倫藥業(yè)、君實生物、康諾亞、石藥集團、中國生物制藥、信達生物、榮昌生物、澤璟制藥-U、先聲藥業(yè)、眾生藥業(yè)；建議關(guān)注：康寧杰瑞制藥、邁威生物。（2）特藥組合：人福醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、東誠藥業(yè)。建議關(guān)注：國藥股份。(以上排序均不分先后)
風險提示。疫情影響超預(yù)期，集采/醫(yī)保降價超預(yù)期，研發(fā)失敗風險。
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