>> 廣發(fā)證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)2022年報及2023年1季報總結(jié)：化工行業(yè)周期筑底，龍頭率先確認(rèn)拐點-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大小： |
3776KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
鄧先河,吳鑫然 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
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營收和利潤增速：23Q1行業(yè)整體凈利潤同比下降56.02%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，收入增速：22年同比增長17.77%，23Q1同比下降-1.82%；凈利潤增速：22年同比下降20.75%，23Q1同比下降56.02%，環(huán)比22Q4增加21.99%。
23Q1行業(yè)毛利率、ROE環(huán)比修復(fù)，費用率環(huán)比下降。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，毛利率：Q1行業(yè)整體毛利率為14.56%，環(huán)比+0.83pct，同比-6.11pct；加權(quán)ROE：Q1行業(yè)單季度加權(quán)ROE為1.72%，環(huán)比+0.99pct，同比-2.70pct；期間費用率：Q1為5.51%，環(huán)比-0.15pct，同比-1.36pct。
23Q1資產(chǎn)負(fù)債率同比提升、環(huán)比略有下降、凈現(xiàn)比環(huán)比下滑，營運資本水平環(huán)比提升。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，資產(chǎn)負(fù)債率：Q1環(huán)比下降、同比略有上升；營運資本/流動資產(chǎn)：Q1環(huán)比大幅提升；凈現(xiàn)比：Q1為0.67，環(huán)比、同比均大幅下降；應(yīng)付賬款：Q1占比環(huán)比下降，半數(shù)子行業(yè)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)環(huán)比上升；應(yīng)收賬款：Q1占比環(huán)比下降，多數(shù)子行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)環(huán)比下降；存貨/流動資產(chǎn)：Q1環(huán)比小幅下行，多數(shù)子行業(yè)存貨占比環(huán)比上行。
23Q1投資凈現(xiàn)金流占比下滑，在建工程占比環(huán)比上升，資本開支水平下行。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，投資活動凈現(xiàn)金流：Q1占營收比例環(huán)比小幅下降，同比增速環(huán)比下行；在建工程：Q1占非流動資產(chǎn)比例環(huán)比上升，同比增速環(huán)比上行；資本開支：Q1占營業(yè)收入比例環(huán)比下降，同比增速維持低位。
23Q1研發(fā)費用穩(wěn)步增長，研發(fā)費用率小幅波動。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，研發(fā)費用：Q1同比-1.05%；研發(fā)費用率：Q1環(huán)比下降0.24pct至2.07%。
建議關(guān)注：（1）化工央國企價值重估：油價高位/盈利中樞上移（中國石油、中國海油等）；（2）新賽道方向：合成生物學(xué)（華恒生物等）、鋰電（泰和新材等）、風(fēng)電（中復(fù)神鷹、濮陽惠成等）、半導(dǎo)體材料（萬潤股份、格林達(dá)等）、添加劑（瑞豐新材等）。（3）周期：資本開支龍頭（萬華化學(xué)、華魯恒升、合盛硅業(yè)（有色組聯(lián)合覆蓋）、寶豐能源（煤炭組聯(lián)合覆蓋）、遠(yuǎn)興能源、衛(wèi)星化學(xué)、榮盛石化、恒力石化、東方盛虹、揚農(nóng)化工、潤豐股份等）；供給改善：氟化工（巨化股份、永和股份等）；需求復(fù)蘇（賽輪輪胎、森麒麟、華峰化學(xué)、桐昆股份、新鳳鳴等）。
風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟(jì)下行；大宗原材料價格劇烈波動、行業(yè)政策波動風(fēng)險；公司重大安全、環(huán)保事故、新項目進(jìn)展不及預(yù)期等。
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