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公司發(fā)布2023年一季報：23Q1公司營收16.56億元/YoY+36.57%，歸母凈利潤為0.77億元/YoY+133.22%，扣非后歸母凈利潤為0.48億元/YoY+118.61%，同比實現扭虧為盈。
　　23Q1需求端顯著復蘇，收入回暖帶動盈利能力修復。23Q1公司整體毛利率30.66%/YoY+24.90pct，歸母凈利率為4.66%/YoY+23.83pct。春節(jié)以來國內酒店業(yè)受益于出行意愿復蘇，收入同比良好增長，由于公司直營收入占比較高，因此收入回暖對盈利能力修復作用明顯。
　　收入同比增長推動期間費用率優(yōu)化。23Q1公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率為5.98%/12.02%/0.76%/6.49%，同比變化+1.31pct/-3.18pct/-0.46pct/-2.80pct。23Q1公司收入端恢復帶動期間費用率同比下降。
　　23Q1門店結構調整持續(xù)，中高端產品、輕資產化占比穩(wěn)步上升。截至23Q1公司門店總數6001家，其中23Q1新開業(yè)210家、凈開業(yè)18家，按檔次分經濟型/中高端/輕管理/其他凈開店-57/+19/+60/-4家，按運營模式分直營/加盟店凈開店-17/+35家。
　　23Q1整體恢復至疫情前九成，剔除輕管理基本與疫情前持平。23Q1公司旗下酒店整體Occ為60.9%/YoY+11.7pct，ADR為214元/YoY+23.2%，RevPAR為131元/YoY+52.5%。23Q1公司整體/經濟型/中高端/輕管理酒店RevPAR恢復至疫情前同期的92.2%/92.8%/85.7%/76.7%，剔除輕管理酒店影響，標準酒店整體RevPAR恢復至疫情前同期的99.5%。
　　盈利預測與投資建議：公司經營已度過低谷，隨著五一假期疊加暑期游需求旺盛，業(yè)績有望迎來高彈性修復。預計2023-25年歸母凈利潤為8.62/12.01/13.92億元，當前市值對應23-25年PE為28X/20X/17X，維持合理價值31.07元/股的判斷不變，維持“買入”評級。
　　風險提示：宏觀經濟波動；疫情超預期；行業(yè)競爭加劇；拓店低預期。