>> 海通證券-江化微(603078)濕電子化學品龍頭，半導體應用產(chǎn)能持續(xù)提升-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
大小： |
860KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市（首次） |
作者： |
劉威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司是國內(nèi)產(chǎn)品品種最齊全、配套能力最強的濕電子化學品生產(chǎn)企業(yè)之一。公司專注于高端電子化工新材料行業(yè)20余年，主營超凈高純濕電子化學品及光刻膠配套濕電子化學品，公司產(chǎn)品線較為豐富，目前有數(shù)十種濕電子化學品。公司產(chǎn)品主要適用于顯示面板、半導體芯片、太陽能電池等電子元器件微細加工的清洗、光刻、顯影、蝕刻、去膜、摻雜等制造工藝過程。公司于2021年成功入選第三批專精特新“小巨人”企業(yè)。
2022年隨著半導體芯片及其封裝客戶產(chǎn)能持續(xù)拉升，公司銷售收入取得較大增長。2020-2023Q1年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.64、7.92、9.39、2.26億元，同比增長14.96%、40.5%、18.56%、-7.40%；歸母凈利潤0.58、0.57、1.06、0.27億元，同比增長68.58%、-2.90%、87.19%、-18.80%；扣非后歸母凈利潤0.49、0.53、1.00、0.26億元，同比增長56.29%、7.82%、87.62%、-20.84%。2022年，超凈高純試劑方面，公司8-12英寸的半導體產(chǎn)品銷售額達1.35億元，硫酸、過氧化氫、硝酸等多種產(chǎn)品進入如士蘭集科、集昕、華潤微等客戶。光刻膠配套試劑方面，公司的客戶結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化調(diào)整，半導體和平板顯示客戶占比進一步提高。
公司擁有三大生產(chǎn)基地，持續(xù)擴產(chǎn)濕電子化學品產(chǎn)能強化領(lǐng)先優(yōu)勢。1）江陰江化微現(xiàn)有產(chǎn)能9萬噸/年；2）四川江化微項目定位于服務川渝、西安地區(qū)的平板顯示及半導體用化學品生產(chǎn)基地，其中一期項目“年產(chǎn)6萬噸超高純濕電子化學品項目”已于2022年第一季度正式運營生產(chǎn)，二期項目“年產(chǎn)3萬噸超高純濕電子化學品、副產(chǎn)0.2萬噸工業(yè)級化學品再生利用項目”于2023年2月驗收投產(chǎn)；3）鎮(zhèn)江江化微“年產(chǎn)22.8萬噸超高純濕電子化學品、副產(chǎn)0.7萬噸工業(yè)級化學品及再生項目一期工程項目”定位于高端濕電子化學品生產(chǎn)基地，產(chǎn)品等級定位于G5等級，主要為國內(nèi)12英寸高端半導體廠家配套，一期項目主要產(chǎn)線已于2022年5月驗收，硫酸、氨水達到G5等級。
盈利預測與投資評級。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤1.54億元、1.99億元和2.57億元，對應EPS分別為0.52元、0.67元和0.87元。參考同行業(yè)可比公司估值，我們認為合理估值為2023年P(guān)E 50-55倍，對應合理價值區(qū)間為26-28.6元，給予優(yōu)于大市評級。
風險提示：新建項目投產(chǎn)不及預期；下游需求不及預期；原材料價格大幅上漲風險。
|
|
