>> 東亞前海證券-安博通(688168)2022年年報(bào)&2023年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：加速布局新興安全，攜手百度打造AI安全-230504
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 775KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來源： |
東亞前海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
彭琦 |
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事件點(diǎn)評(píng)
事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.56億元，同比+16.61%，歸母凈利潤(rùn)-846萬元，同比-111.72%；2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.52億元，同比-1.68%，歸母凈利潤(rùn)-4646萬元，同比虧損擴(kuò)大。
收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，利潤(rùn)短期承壓。2022年在疫情等外部環(huán)境影響下，公司整體發(fā)展穩(wěn)健，營(yíng)收同比增長(zhǎng)16%，表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)平均水平。分業(yè)務(wù)來看，安全網(wǎng)關(guān)、安全管理、安全服務(wù)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.23億元/1.0億元/0.31億元，分別同比增長(zhǎng)4.87%/63.62%/44.60%，公司基本盤安全網(wǎng)關(guān)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健，安全管理和安全服務(wù)業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。歸母凈利潤(rùn)下滑較多主要是因?yàn)椋汗炯哟笱邪l(fā)及銷售投入力度，其中研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)11.73%，銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)50.5%；此外，公司對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提的信用減值損失增加約3232萬元。2023Q1虧損擴(kuò)大原因是網(wǎng)安行業(yè)季節(jié)性特征明顯，且今年Q1人員成本及相關(guān)費(fèi)用較去年同期明顯增加。
產(chǎn)品矩陣飽滿，成長(zhǎng)動(dòng)能充沛。公司以網(wǎng)關(guān)安全能力、可視化安全能力為基石，持續(xù)研發(fā)拓展新品類，豐富網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品矩陣，新增智能運(yùn)營(yíng)與協(xié)助響應(yīng)平臺(tái)、晶石安全策略智能運(yùn)維平臺(tái)、墨影網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)資源管理平臺(tái)、元溯數(shù)據(jù)資產(chǎn)監(jiān)測(cè)與溯源分析平臺(tái)、鷹眼全流量取證系統(tǒng)、方州新一代安全業(yè)務(wù)中臺(tái)、零信任管控平臺(tái)、SOA產(chǎn)品。公司將逐步在網(wǎng)絡(luò)與通信安全、云安全、數(shù)據(jù)安全、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全、流量安全、信創(chuàng)安全、AI+安全及安全服務(wù)等領(lǐng)域發(fā)力，為客戶提供全方位的網(wǎng)絡(luò)和業(yè)務(wù)性能管理、回溯取證和內(nèi)容管控能力。依托已有市場(chǎng)，憑借攻擊面管理、智能安全檢測(cè)與響應(yīng)和業(yè)務(wù)運(yùn)行檢測(cè)與保障等解決方案，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)場(chǎng)景樣本樹立和新市場(chǎng)開拓，公司產(chǎn)品方案在金融、能源、運(yùn)營(yíng)商、政企以及軍工等行業(yè)逐步形成規(guī)?；渴鸷蛻?yīng)用，入圍多個(gè)關(guān)鍵行業(yè)客戶框架集采，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)新的動(dòng)能。
聯(lián)手百度安全，全面合作AI+安全。根據(jù)安博通微信公眾號(hào)，近期安博通與百度安全正式簽約，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)安全+AI多產(chǎn)品的全面合作。安博通自身原創(chuàng)的可視化網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)與百度優(yōu)勢(shì)的AI技術(shù)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了IT日常工作的自動(dòng)化運(yùn)維，未來雙方將在業(yè)務(wù)邏輯層面應(yīng)用AI技術(shù)，逐漸深入到核心業(yè)務(wù)層的內(nèi)容，從而降低運(yùn)維人員的技術(shù)門檻和經(jīng)驗(yàn)門檻；后續(xù)安博通將陸續(xù)發(fā)布基于百度AIInside的產(chǎn)品和解決方案。我們認(rèn)為，在當(dāng)前這一輪AI引領(lǐng)科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的浪潮下，AI+監(jiān)管/安全的重要性愈發(fā)凸顯，作為百度安全全面合作伙伴，安博通將充分受益于百度文心一言大模型的商業(yè)化場(chǎng)景落地，以及AI+安全市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，成長(zhǎng)空間非常廣闊。
投資建議
公司作為網(wǎng)安上游“賣水人”率先受益行業(yè)復(fù)蘇，同時(shí)不斷豐富安全產(chǎn)品矩陣，布局?jǐn)?shù)據(jù)安全、信創(chuàng)安全等高增長(zhǎng)賽道，正式簽約百度安全享受AI+安全新發(fā)展機(jī)遇?？紤]到公司近年處于業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張期，公司在成本控費(fèi)端的效果有望逐漸顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為1.1、1.5、2.2億元，EPS分別為1.43、1.91、2.86元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別24、18、12倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
相關(guān)政策落地不及預(yù)期；下游客戶需求恢復(fù)不及預(yù)期；定增募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。
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