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事件：2023年4月27日晚，道通科技發(fā)布2022年年度報(bào)告及2023年一季報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.66億元，同比增長(zhǎng)0.52%；凈利潤(rùn)8160.94萬(wàn)元，同比下降81.39%。2023年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.06億元，同比增長(zhǎng)37.56%;歸母凈利潤(rùn)7197萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.69%。
　　一季度收入超預(yù)期，盈利能力環(huán)比修復(fù)。公司2023Q1實(shí)現(xiàn)同比收入增長(zhǎng)38%，主要源于北美市場(chǎng)多個(gè)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，包括汽車(chē)綜合診斷產(chǎn)品、IM產(chǎn)品、TPMS產(chǎn)品、ADAS產(chǎn)品以及充電樁產(chǎn)品。盈利能力方面，公司2023Q1實(shí)現(xiàn)凈利率8.99%，環(huán)比提升11.85pct，盈利能力的環(huán)比提升主要源于銷(xiāo)售額成長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)的成本及費(fèi)用規(guī)模效應(yīng)。我們認(rèn)為，伴隨歐美汽車(chē)后市場(chǎng)回暖，以及公司新產(chǎn)品線的放量，盈利能力將進(jìn)一步修復(fù)。
　　持續(xù)投入銷(xiāo)售及研發(fā)推廣新產(chǎn)品，越南生產(chǎn)中心保障全球產(chǎn)品供應(yīng)。
　　2022年公司在全球后市場(chǎng)需求低迷的背景下，持續(xù)加大銷(xiāo)售費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用投入，2022年分別投入3.7億元、5.6億元，同比增長(zhǎng)56%、16%，印證了公司在新產(chǎn)品投入方面的決心。此外，2022年公司越南生產(chǎn)中心穩(wěn)定開(kāi)展生產(chǎn)工作，有力地保障了產(chǎn)品供應(yīng)，在保障全球供應(yīng)穩(wěn)定性和敏捷性的同時(shí)，充分發(fā)揮越南當(dāng)?shù)氐娜肆蜕a(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)，保持產(chǎn)品的成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　新能源業(yè)務(wù)打開(kāi)廣闊空間，已實(shí)現(xiàn)四大充電檢測(cè)核心技術(shù)。目前公司已布局新能源多項(xiàng)產(chǎn)品，其中智慧充電檢測(cè)產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)北美、歐洲、亞洲等地區(qū)多國(guó)簽單并逐步實(shí)現(xiàn)交付；線上銷(xiāo)售方面交流充電樁產(chǎn)品已登陸亞馬遜美國(guó)。
　　新能源汽車(chē)診斷維修工具方面，公司已發(fā)布新一代診斷平板，支持電池包離線檢測(cè)。目前公司已實(shí)現(xiàn)超快速充電、智能充電、智能運(yùn)維、高互操作性四大核心技術(shù)，能夠滿足歐美高端市場(chǎng)的充電檢測(cè)需求。
　　投資評(píng)級(jí)：道通科技傳統(tǒng)業(yè)務(wù)格局穩(wěn)定，充電樁新業(yè)務(wù)發(fā)展空間廣闊，且公司依托傳統(tǒng)業(yè)務(wù)渠道具有相當(dāng)?shù)某龊?yōu)勢(shì)，有望打開(kāi)公司第二成長(zhǎng)曲線。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.58/41.13/58.58億元，歸母凈利潤(rùn)3.64/4.73/6.23億元。對(duì)應(yīng)PE分別為39/30/23倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司充電樁產(chǎn)品發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外充電樁政策指引不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；充電樁產(chǎn)業(yè)鏈格局惡化風(fēng)險(xiǎn)；傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)等。