>> 平安證券-道通科技(688208)2022年業(yè)績下滑，公司新能源業(yè)務(wù)未來發(fā)展前景廣闊-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
閆磊,付強(qiáng) |
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事項(xiàng)：
公司公告2022年年報，2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.66億元，同比增長0.53%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.02億元，同比下降76.74%。2022年利潤分配預(yù)案為：不派發(fā)現(xiàn)金紅利，不以資本公積金轉(zhuǎn)增股本。
平安觀點(diǎn)：
公司2022年?duì)I收同比基本持平，歸母凈利潤同比下降幅度較大。根據(jù)公司公告，2022年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.66億元，同比增長0.53%。其中，汽車電子行業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入21.34億元，同比下降4.07%；新能源行業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9550.25萬元，成為公司營收新的增長點(diǎn)。公司2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.02億元，同比大幅下降76.74%，主要是因?yàn)楣?022年為提升新能源產(chǎn)品競爭力、搭建銷售渠道能力和提高品牌知名度，在新能源研發(fā)投入與銷售類資源方面的投入大幅增加。公司同時公告2023年一季報，公司2023年一季度實(shí)現(xiàn)營收7.06億元，同比增長37.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7196.93萬元，同比增長13.69%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤7319.09萬元，同比增長56.58%。公司2023年一季度營收同比大幅增長，業(yè)績向上拐點(diǎn)明確。我們預(yù)計(jì)，公司2023年業(yè)績將實(shí)現(xiàn)高速增長。
公司2022年毛利率同比有所下降，期間費(fèi)用率同比有所提高，研發(fā)投入持續(xù)加大。公司2022年毛利率為57.01%，同比小幅下降0.64個百分點(diǎn)。
公司2022年期間費(fèi)用率為47.79%，同比提高2.29個百分點(diǎn)。其中，銷售費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率分別同比提高5.77個百分點(diǎn)和3.35個百分點(diǎn)。2022年，公司持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入。研發(fā)投入金額為6.12億元，同比提高17.10%，研發(fā)投入的營收占比達(dá)27.01%，同比提高3.82個百分點(diǎn)。公司在營銷和研發(fā)方面的持續(xù)投入，將為公司2023年業(yè)績重回高增長奠定基礎(chǔ)。
公司新能源業(yè)務(wù)未來發(fā)展前景廣闊。新能源充電樁市場未來需求巨大。2023年1月，國家發(fā)改委、國家能源局等十部門印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提升電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)保障能力的實(shí)施意見》，明確到“十四五”末，我國電動汽車充電保障能力進(jìn)一步提升，可滿足超過2000萬輛電動汽車充電需求。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年1-3月，我國新能源汽車銷售158.57萬輛，同比增長26.2%。受下游新能源汽車市場驅(qū)動，我國充電樁需求將快速增長。歐洲市場是次于中國的全球第二大充電樁市場。當(dāng)前，歐洲充電樁的建設(shè)進(jìn)度慢于新能源車業(yè)務(wù)發(fā)展，為實(shí)現(xiàn)歐盟提出的2025年建設(shè)100萬個公共充電樁目標(biāo)，以及鋪建高功率充電樁的建設(shè)需求，歐洲市場充電樁建設(shè)空間巨大。美國為全球第三大的電動車市場，但相較于加油站10.9萬座的數(shù)量，公共充電站數(shù)量僅有3.6萬座。為加快建設(shè)進(jìn)程，2022年美國宣布將規(guī)劃75億美金預(yù)算建置50萬個公共充電樁，非盈利組織ICCT預(yù)估2030年前全美公共充電樁需求量超100萬個。
面向新能源充電樁市場的巨大機(jī)遇，公司2022年加速集團(tuán)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，聚焦新能源核心業(yè)務(wù)。2022年，在充電樁產(chǎn)品方面，公司發(fā)布包括ACUltra系列、ACCompact系列、DCCompact系列、DCFast系列產(chǎn)品，以上產(chǎn)品快速通過了海外多國認(rèn)證，包括美國UL、CSA、能源之星（Energy Star）認(rèn)證及歐盟CE、UKCA、MID認(rèn)證等。對比同等級DC友商產(chǎn)品，Boost充電模式對比普通直流樁充電速度提升30%；ACUltra美標(biāo)交流樁產(chǎn)品對比市面主流產(chǎn)品充電速度提升2.5倍，率先支持ISO15118交流充電、信用卡支付等特性。在云平臺產(chǎn)品方面，公司持續(xù)開發(fā)道通充電云平臺相關(guān)功能，目前已構(gòu)建運(yùn)營、運(yùn)維、智慧廣告、Charge APP交互功能四大能力模塊。當(dāng)前，在線下銷售方面，公司充電樁產(chǎn)品已在多國實(shí)現(xiàn)了銷售突破，陸續(xù)拿到北美、歐洲、亞洲等地區(qū)多國訂單并逐步實(shí)現(xiàn)交付；在線上銷售方面，公司交流充電樁產(chǎn)品登陸全球主流電商亞馬遜美國站。公司新能源充電樁產(chǎn)品在歐美市場的拓展已初見成效?？紤]到公司在歐美市場汽車綜合診斷等產(chǎn)品的銷售資源可以復(fù)用到新能源產(chǎn)品，公司新能源產(chǎn)品未來有望在歐美市場快速鋪開，公司新能源業(yè)務(wù)未來發(fā)展可期。
盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)公司的2022年年報和2023年一季報，我們調(diào)整業(yè)績預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為3.22億元（前值為4.83億元）、4.44億元（前值為6.47億元）、6.22億元（新增），EPS分別為0.71元、0.98元和1.38元，對應(yīng)4月28日收盤價的PE分別約為40.8、29.6、21.1倍。公司是全球汽車智能診斷行業(yè)龍頭，跟博世、實(shí)耐寶同屬于全球汽車智能診斷行業(yè)第一梯隊(duì)。公司把握汽車行業(yè)發(fā)展趨勢，2022年加速集團(tuán)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，聚焦新能源核心業(yè)務(wù)。當(dāng)前，公司新能源充電樁產(chǎn)品在歐美市場的拓展已初見成效，新能源業(yè)務(wù)未來發(fā)展可期，公司新能源業(yè)務(wù)將成為公司未來發(fā)展的新引擎。公司2022年業(yè)績雖承壓，但2023年一季度業(yè)績向上拐點(diǎn)明確。我們預(yù)計(jì)，公司2023年業(yè)績將實(shí)現(xiàn)高速增長。我們看好公司的未來發(fā)展，維持對公司的“推薦”評級。
風(fēng)險提示：（1）產(chǎn)品迭代不及預(yù)期。產(chǎn)品迭代能力強(qiáng)是公司產(chǎn)品核心競爭力的重要組成部分，是公司保持產(chǎn)品競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。如果未來公司產(chǎn)品迭代不及預(yù)期，則將產(chǎn)生公司產(chǎn)品的市場競爭力降低的風(fēng)險，公司未來發(fā)展將受到影響
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