>> 興業(yè)證券-化工行業(yè)周報：4月PMI數(shù)據(jù)公布，德或限制半導(dǎo)體化學(xué)品對華出口，BDO、己二酸、TDI等漲價-230503
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 4786KB |
| 格式： |
pdf 共46頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張志揚,張勛,吉金 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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本周化工與新材料行業(yè)回顧
4月中國制造業(yè)PMI公布，制造業(yè)景氣水平有所回落。國家統(tǒng)計局公布4月份中國PMI，4月制造業(yè)PMI為49.2%(月環(huán)比-2.7pcts)，低于臨界點，制造業(yè)景氣水平回落。(1)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別下降至50.2%和48.8%(月環(huán)比分別為-4.4pcts和-4.8pcts)，生產(chǎn)指數(shù)雖環(huán)比下降，但仍位于擴張區(qū)間，制造業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持擴張，但新訂單指數(shù)低于臨界點，制造業(yè)市場需求有所降低。(2)新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)分別下降至47.6%和48.9%(月環(huán)比分別為-2.8pcts和-2.0pcts)，均低于臨界點，新出口訂單同比減少，國內(nèi)外市場需求有所回落。(3)主要原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)分別為46.4%和44.9%(月環(huán)比分別-4.5pcts和-3.7pcts)，制造業(yè)產(chǎn)品銷售價格總體水平持續(xù)下降。(4)大型企業(yè)PMI為49.3%(月環(huán)比-4.3pcts)，中小型企業(yè)PMI分別為49.2%和49.0%(月環(huán)比分別-1.1pcts和-1.4pcts)，不同規(guī)模的企業(yè)生產(chǎn)水平有所下降，PMI均低于臨界點。
德國或?qū)⑾拗瓢雽?dǎo)體化學(xué)品對華出口，關(guān)注相關(guān)領(lǐng)域國產(chǎn)材料領(lǐng)軍企業(yè)。4月27日，據(jù)彭博社報道，德國政府正在就限制向中國出口用于制造半導(dǎo)體的化學(xué)品進行談判。相關(guān)人士透露，該提案是德國總理奧拉夫奧拉夫·朔爾茨政府正在討論的一系列措施的一部分，這些措施將切斷中國獲得先進半導(dǎo)體生產(chǎn)所需的商品和服務(wù)的途徑。如果該提案獲得實施，將限制默克和巴斯夫等德國公司向中國出售部分半導(dǎo)體制造所需的化學(xué)品。默克旗下的AZ電子材料、Versum分別是光刻膠、CMP拋光液領(lǐng)域的重要供應(yīng)商，默克、巴斯夫同時也是濕電子化學(xué)品領(lǐng)域的頭部企業(yè)。建議關(guān)注相關(guān)領(lǐng)域的國產(chǎn)材料領(lǐng)軍企業(yè)：彤程新材、晶瑞電材、江化微、鼎龍股份、安集科技等。
中國化工品價格指數(shù)（CCPI）：本周CCPI較上周下跌1.3%，較上月同期下跌4.1%，年內(nèi)下跌3.5%，較去年同期下跌20.2%。
本周漲幅較大的產(chǎn)品：碳酸鋰(工業(yè)級,四川)，+22%；BDO(華東)，+10%；碳酸鋰(電池級,江蘇)，+8%；PX(華東)，+7%；PMMA(CM-207,鎮(zhèn)江奇美)，+6%；尿素(大顆粒,美國海灣)，+5%。
本周跌幅較大的產(chǎn)品：煤焦油(華東)，-18%；氫氧化鋰(電池級，四川)，-14%；氣化焦(山西)，-13%；硝酸鈉(華東)，-13%；百草枯(華東)，-13%；工業(yè)萘(華東)，-11%。
中短期投資策略
22Q4主動管理型公募基金重倉持股中基礎(chǔ)化工持倉市值占比5.31%（季度環(huán)比-0.22pcts，季度同比-0.73pcts），石油石化持倉市值占比1.20%（季度環(huán)比+0.17pcts，季度同比+0.14pcts）。站在當前時點，化企龍頭在產(chǎn)品盈利修復(fù)預(yù)期較強的背景下，估值已跌至較低水平，以龍頭公司周期底部業(yè)績測算來看，該估值仍具有極強安全邊際，化企核心資產(chǎn)配置性價比持續(xù)凸顯，建議繼續(xù)買入化工龍頭公司。重點推薦：中國化工產(chǎn)業(yè)格局重塑關(guān)鍵力量，萬華化學(xué)、華魯恒升、揚農(nóng)化工等。
基礎(chǔ)化工：化工品價格觸底反彈，龍頭白馬充分收益?；て穬r格于2022年Q4觸底，在國內(nèi)宏觀向好、節(jié)前備貨、節(jié)后復(fù)工帶動下化工品價格反彈。我們認為在國內(nèi)政策刺激、需求向好背景下，化工品盈利至暗時刻已過，基礎(chǔ)化工品盈利存修復(fù)之動力，但考慮到歷經(jīng)兩年景氣周期，中觀維度在建工程正欲投產(chǎn)，化工品價格修復(fù)彈性有待驗證，但龍頭白馬產(chǎn)業(yè)鏈一體化、規(guī)模優(yōu)勢明顯，成本領(lǐng)先，有望于價格修復(fù)過程中率先受益。重點推薦萬華化學(xué)、華魯恒升、衛(wèi)星化學(xué)、恒力石化、榮盛石化、寶豐能源、新鳳鳴、桐昆股份、龍佰集團等。
新材料：消費電子復(fù)蘇預(yù)期，蘋果MR產(chǎn)品進入推廣階段，重點關(guān)注國瓷材料、斯迪克；風(fēng)電招標快速增長，重點關(guān)注濮陽惠成、時代新材、中材科技；鈣鈦礦電池產(chǎn)業(yè)化進程加速，重點關(guān)注萬潤股份、奧來德、康達新材；鋰電回收產(chǎn)業(yè)趨勢，重點關(guān)注鋰離子電池萃取相關(guān)公司；光伏裝機增加疊加topcon需求放量，重點關(guān)注正硅烷氣、POE價格上行之可能。
本周基礎(chǔ)化工品價格概況
萬華化學(xué)等廠商公布5月MDI掛牌價。本周萬華化學(xué)、亨斯邁、巴斯夫公布5月中國地區(qū)MDI掛牌價。萬華化學(xué)5月聚合MDI市場掛牌價18800元/噸（環(huán)比-1000元/噸）；純MDI掛牌價22800元/噸（環(huán)比+800元/噸）。根據(jù)百川與隆眾資訊，萬華化學(xué)聚合MDI 5月一旬（1-10日）分銷一口價執(zhí)行18000元/噸（環(huán)比持穩(wěn)）；上海亨斯邁2023年5月聚合MDI掛牌價為19000元/噸（環(huán)比-1000元/噸），純MDI掛牌價為22800元/噸（環(huán)比+800元/噸）；上海巴斯夫2023年5月聚合MDI掛牌價20000元/噸（環(huán)比-1000元/噸）。本周純MDI價格環(huán)比下跌0.5%至18550元/噸；純MDI(進口外盤)價格環(huán)比持平，為2000美元/噸。聚合MDI(華東)價格環(huán)比下跌1.9%至15700元/噸；聚合MDI(進口外盤)價格環(huán)比持平，為1800美元/噸。
廠家降負挺價，BDO價格上漲。根據(jù)百川資訊和隆眾資訊，供應(yīng)方面，BDO廠商部分裝置停車檢修或降負，整體開工低位，市場現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，廠商挺價意愿較強。本周BDO行業(yè)開工率為57.3%，環(huán)比下跌0.9pcts。需求方面，下游線上采購交易情況良好，部分下游剛需補貨。本周BDO(華東)價格周
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