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投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)與目標(biāo)價(jià)：因化工品價(jià)格復(fù)蘇低于預(yù)期，我們下調(diào)公司2023-2024年EPS為1.35/1.99元（原1.88/2.91元），新增2025年EPS為2.39元。參考可比公司給予2023年13XPE估值給予目標(biāo)價(jià)17.55元（原先17.86元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　成本端壓力緩解，Q1業(yè)績(jī)符合預(yù)期：公司4月28日晚間發(fā)布2022年報(bào)以及2023Q1季報(bào)。公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收370.44億元（+YoY29.72%），歸母凈利潤(rùn)30.62億元（-YoY49.02%），2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收94.15億元（+YoY15.70%），歸母凈利7.07億元（-YoY53.83%），扣非后凈利潤(rùn)7.78億元，得益于成本端壓力大幅緩解，Q1業(yè)績(jī)環(huán)比2022Q4的2.53億元大幅改善，符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　C2板塊價(jià)差底部顯著改善，靜待下游回暖：根據(jù)wind數(shù)據(jù)，公司C2產(chǎn)業(yè)鏈主要原料2022Q1/Q2/Q3/Q4以及2023Q1的均價(jià)分別為3466/4603/4546/3798以及2889元/噸，成本端壓力顯著緩解。但受下游乙烯等化工品需求疲弱，價(jià)差仍有修復(fù)空間，2023Q1乙烯-乙烷價(jià)差3179元/噸，環(huán)比+33.43%，同比-17.73%。
　　輕烴龍頭α屬性凸顯，布局新材料打開(kāi)成長(zhǎng)空間：2023年隨著公司C2產(chǎn)業(yè)鏈乙醇胺，碳酸脂以及C3產(chǎn)業(yè)鏈丁辛醇/新戊二醇項(xiàng)目建設(shè)，一體化優(yōu)勢(shì)顯著。未來(lái)隨著α-烯烴，POE等產(chǎn)品逐步落地，公司將實(shí)現(xiàn)輕烴產(chǎn)業(yè)鏈縱橫雙向多維度產(chǎn)品矩陣，打開(kāi)廣闊成長(zhǎng)空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：化工品需求不及預(yù)期，原料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。