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近日，公司發(fā)布2022年報(bào)及2023年一季報(bào)：2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52,680.52萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)21.93%，歸母凈利潤(rùn)15,576.05萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.66%。2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13,186.45萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)35.7%，歸母凈利潤(rùn)4,797.47萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)35.25%。點(diǎn)評(píng)如下：
　　盈利能力逐季回升。單季度看，公司2022年Q3毛利率為2022年最低，為52.1%。2022Q4恢復(fù)至53.6%，2023Q1則提升至59.5%?？鄯菤w母凈利率上，2023Q1更是提升到33.1%，2022Q1和Q4分別為30.8%和22.1%。盈利能力逐季回升的主要原因與公司主要子公司盈利能力改善有關(guān)。據(jù)公司2022年報(bào)，公司主要子公司歐洲新坐標(biāo)，墨西哥新坐標(biāo)和湖州新坐標(biāo)營(yíng)收均取得較高增長(zhǎng)。其中歐洲新坐標(biāo)2022年實(shí)現(xiàn)對(duì)外交易收入6403.15萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)199.7%，墨西哥新坐標(biāo)實(shí)現(xiàn)對(duì)外交易收入1781.16萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)148.3%。湖州新坐標(biāo)實(shí)現(xiàn)分部營(yíng)收3996.02萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)92.3%，其中對(duì)外交易收入1650.64萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)45.7%。主要子公司營(yíng)收提升帶動(dòng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)改善有望在2023年延續(xù)。
　　新能源汽車業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)。我們?cè)?023年2月9日發(fā)布的深度報(bào)告《新坐標(biāo)（603040）：手握冷鍛工藝?yán)?，開拓新能源市場(chǎng)可期》中，重點(diǎn)闡述了冷鍛工藝在成本、效率的優(yōu)勢(shì)。公司專注于冷鍛精密制造，深度布局全產(chǎn)業(yè)鏈，以此為利器橫向拓展新的應(yīng)用領(lǐng)域。據(jù)2022年報(bào)，公司集中發(fā)力新能源汽車產(chǎn)業(yè)，2022年公司新能源汽車產(chǎn)品收入占公司營(yíng)業(yè)收入18.26%。從產(chǎn)品端，公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品發(fā)動(dòng)機(jī)氣門傳動(dòng)組業(yè)務(wù)2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.72億元，同比增長(zhǎng)20.98%，既維持大眾汽車等傳統(tǒng)汽車客戶，同時(shí)也積極開拓比亞迪等車企的混動(dòng)產(chǎn)品。除氣門組精密件、氣門傳動(dòng)組精密件外的其他收入也實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)144.5%。該業(yè)務(wù)涵蓋了公司橫向拓展的新產(chǎn)品，如底盤件（車身穩(wěn)定系統(tǒng)）、變速箱、高壓泵挺柱、鋼線等。針對(duì)新能源汽車市場(chǎng)，此外，公司還積極拓展冷鍛技術(shù)在鋰電池精密零件、電驅(qū)傳動(dòng)系統(tǒng)精密零件中的運(yùn)用；已完成汽車二氧化碳熱泵系統(tǒng)及熱管理集成模塊產(chǎn)品的設(shè)計(jì)開發(fā)及樣件制造，正在積極向意向客戶推介。我們認(rèn)為，憑借對(duì)冷鍛工藝的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，以及冷鍛工藝的優(yōu)勢(shì)，公司在新能源業(yè)務(wù)的開發(fā)可期。
　　公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：綜上，公司的傳統(tǒng)氣門組業(yè)務(wù)憑借成本優(yōu)勢(shì)、汽車混動(dòng)化趨勢(shì)，有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司以工藝立身，積極開拓新能源汽車業(yè)務(wù)。其在冷鍛領(lǐng)域的較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力是我們持續(xù)看好公司中長(zhǎng)期發(fā)展的原因。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年凈利潤(rùn)分別約為1.95、2.21和2.60億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.44、1.64和1.92元。對(duì)應(yīng)PE值分別為15、14和12倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，新能源汽車行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，汽車行業(yè)景氣度不及預(yù)期。