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事件：公司發(fā)布 2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.07億元，同比+17%，歸母凈利潤1.22億元，同比+17%，扣非歸母凈利潤1.14億元，同比+11%；2023年Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.05億元，同比+6.5%，歸母凈利潤0.23億元，同比+7.0%,扣非歸母凈利潤0.22億元，同比+9.3%。
　　點(diǎn)評：
　　收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長，原材料價(jià)格上漲壓制盈利能力提升。受益于產(chǎn)能提升+下游客戶需求旺盛，業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長，但盈利能力受原材料及能源價(jià)格上漲影響較大。2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.07億元（同比+17%），歸母凈利潤1.22億元（同比+17%），毛利率23.5%（同比-1.7pct），凈利率13.5%（同比持平）;2023年Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.05億元（同比+6.5%），歸母凈利潤0.23億元（同比+7.0%），毛利率23.2%（同比+2.8pct），凈利率11.0%（同比+0.1pct）。
　　積極拓展儲能、軍品等新業(yè)務(wù)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司積極開拓儲能、數(shù)據(jù)中心超算、軍品等新領(lǐng)域市場冷卻管路系統(tǒng)，2022年儲能領(lǐng)域管路系統(tǒng)已經(jīng)有批量供貨，新能源汽車配套產(chǎn)品較2021年有大幅提升，占公司總業(yè)務(wù)26.72%。2022年汽車?yán)鋮s系統(tǒng)軟管業(yè)務(wù)收入5.78億元（同比+35%），占收入比重為63.7%(同比+8.4pct)；汽車燃油系統(tǒng)軟管業(yè)務(wù)收入2.18億元(同比-2.5%)，占收入比重為24.0%(同比-4.7pct)。
　　積極進(jìn)行產(chǎn)能布局，提高產(chǎn)品自給能力。公司成立注塑分廠、加工中心，將原來外購?fù)鈪f(xié)件、模具、工裝改為自制，注塑分廠生產(chǎn)塑料接頭、O型圈、密封圈等，加工中心生產(chǎn)工裝模具、檢具、工裝，減少了中間環(huán)節(jié)，降低了采購成本，體現(xiàn)總成化、一體化優(yōu)勢，同時(shí)也是迎合客戶總成化的要求。此外，2023年在建廠房將陸續(xù)投入生產(chǎn)，進(jìn)一步提升公司產(chǎn)能。
　　盈利預(yù)測與投資評級：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的汽車熱管理龍頭，積極拓展儲能、軍工等新業(yè)務(wù)，業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)較快增長。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤為2.05、2.58、3.19億元，對應(yīng)PE分別為16、13、11倍,維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格波動(dòng)、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、客戶開拓不及預(yù)期、配套車型銷量不及預(yù)期。