>> 中信證券-安徽合力(600761)2023年一季報點(diǎn)評：盈利能力顯著改善，業(yè)績復(fù)蘇趨勢明確-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
大?。?/td>
| 637KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉海博,李越,李睿鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司發(fā)布2023年一季報，23Q1公司實(shí)現(xiàn)營收41.5億元/同比+5.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.6億元/同比+35.6%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2.2億元/同比+41.7%，業(yè)績符合預(yù)期。
展望2023年，短期看，國內(nèi)叉車需求從4月開始逐步進(jìn)入景氣上行階段；長期看，鋰電平衡重叉車替代內(nèi)燃叉車帶來的單價翻倍、毛利率提升、國產(chǎn)品牌海外市場競爭力大幅增強(qiáng)的邏輯正逐步得到兌現(xiàn)，我們看好公司長期發(fā)展前景，維持“買入”評級。
▍23Q1公司業(yè)績符合預(yù)期。公司發(fā)布2023年一季報，23Q1公司實(shí)現(xiàn)營收41.5億元/同比+5.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.6億元/同比+35.6%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2.2億元/同比+41.7%，歸母凈利潤高增的主要原因系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，海外業(yè)務(wù)持續(xù)增長以及原材料價格同比下降所致。短期來看，國內(nèi)叉車需求從4月開始逐步進(jìn)入景氣上行階段，利好公司未來業(yè)績增長。23Q1公司毛利率為18.3%，同比提升2.9個百分點(diǎn)，環(huán)比提升0.1個百分點(diǎn)，毛利率上升的主要原因系鋼價下跌以及高毛利率的鋰電平衡重叉車快速放量。
▍23Q1公司四費(fèi)費(fèi)率10.8%，同比上升0.9個百分點(diǎn)。23Q1公司四費(fèi)費(fèi)率10.8%/同比+0.9pct。其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費(fèi)用率分別為3.1%/同比+0.0pct、2.4%/同比+0.1pct、5.0%/同比+0.7pct、0.3%/同比+0.1pct。23Q1公司四費(fèi)費(fèi)率總體保持穩(wěn)定，報告期內(nèi)公司加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用率同比上升了0.7個百分點(diǎn)。
▍公司不斷加大海外市場開拓力度，出口業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁。近年來，公司持續(xù)完善海外市場布局，進(jìn)一步提升了海外營銷服務(wù)能力，23Q1公司出口收入增速強(qiáng)勁，23Q1公司出口業(yè)務(wù)收入占總營收的比重已經(jīng)達(dá)到了26%左右；受益平衡重叉車鋰電化大趨勢，國產(chǎn)品牌生產(chǎn)的鋰電大叉車跟海外品牌相比具備品質(zhì)更好、價格更低、交付周期短等諸多優(yōu)勢，利用這些優(yōu)勢，國產(chǎn)品牌正在持續(xù)的搶占海外市場份額，未來有望彎道超車海外巨頭。
▍風(fēng)險因素：叉車需求不及預(yù)期的風(fēng)險；國際貿(mào)易政策及匯率大幅波動的風(fēng)險；原材料成本大幅上漲的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致毛利率下降風(fēng)險；海運(yùn)運(yùn)費(fèi)上漲影響公司盈利能力等。
▍投資建議：公司是國內(nèi)最大的叉車企業(yè)，當(dāng)前時點(diǎn)受益于：1.國內(nèi)叉車需求底部復(fù)蘇；2.電動平衡重叉車放量，公司收入增速高于銷量增速；3.鋼價下跌有望提升公司的盈利能力；4.鋰電化帶動國產(chǎn)叉車品牌全球競爭力提升等四大成長邏輯。我們維持公司2023/24/25年歸母凈利潤預(yù)測為13.0/16.7/19.9億元。參考可比公司杭叉集團(tuán)(2023年Wind一致預(yù)期PE16x)、浙江鼎力(2023年Wind一致預(yù)期PE18x)、諾力股份(2023年Wind一致預(yù)期PE12x)的估值水平，我們維持公司2023年預(yù)測歸母凈利潤15倍PE估值水平，對應(yīng)目標(biāo)價26元，維持“買入”評級。
|
|
