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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)“強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)”共存，理財(cái)產(chǎn)品贖回潮沖擊仍未結(jié)束，“固收+”基金整體數(shù)量略有減少，業(yè)績(jī)雖有回暖，但規(guī)模下降明顯。大類(lèi)資產(chǎn)配置上，“固收+”基金杠桿與權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)倉(cāng)位增加，繼續(xù)減配利率債，增配信用債；行業(yè)配置上，增配交運(yùn)、公用事業(yè)、TMT、有色，減配銀行、非銀金融；風(fēng)格暴露上，“固收+”重倉(cāng)股風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，增配中小盤(pán)、流動(dòng)性稍弱、波動(dòng)性較高股票。
　　摘要：
　　強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)共存，一季度權(quán)益市場(chǎng)回暖后維持震蕩，債券市場(chǎng)利率小幅波動(dòng)，短端變化幅度大于長(zhǎng)端。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，理財(cái)產(chǎn)品贖回潮沖擊仍未結(jié)束，“固收+”基金整體數(shù)量略有減少，業(yè)績(jī)雖有回暖，但規(guī)模下降明顯。
　　頭部公募“固收+”管理規(guī)模整體上小幅增加。易方達(dá)依舊保持絕對(duì)領(lǐng)先，富國(guó)、工銀瑞信、東證資管、安信、博時(shí)基金“固收+”管理規(guī)增長(zhǎng)靠前，招商基金管理規(guī)模小幅下滑。
　　除二級(jí)債基外，其他各類(lèi)“固收+”基金小幅增加杠桿。一季度，國(guó)內(nèi)弱復(fù)蘇、低通脹，流動(dòng)性繼續(xù)保持合理充裕。將“固收+”基金可轉(zhuǎn)債股性倉(cāng)位分拆，與股票資產(chǎn)一同計(jì)入權(quán)益?zhèn)}位。除一級(jí)債基外，其他類(lèi)型“固收+”基金合并權(quán)益?zhèn)}位普遍增加。
　　繼續(xù)減配利率債，增配信用債。2022年底理財(cái)贖回潮后，信用債信用利差一度位于歷史高位，安全邊際與配置價(jià)值均較高，市場(chǎng)利率則小幅波動(dòng)，“固收+”基金一季度季度繼續(xù)增配信用債，降低利率債配置比例。
　　板塊配置上，一季度“固收+“基金大幅增配科技板塊，減配金融、醫(yī)藥板塊。行業(yè)配置上，增配交運(yùn)、公用事業(yè)、計(jì)算機(jī)、有色，減配銀行、非銀金融。人工智能概念火熱，泛科技板塊行情持續(xù)走高，得到“固收+”類(lèi)產(chǎn)品增配。
　　風(fēng)格暴露：重倉(cāng)股明顯降低在規(guī)模、價(jià)值、流動(dòng)性因子上的暴露，增加波動(dòng)性因子暴露。一季度“固收+”產(chǎn)品重倉(cāng)股風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，增加中小盤(pán)、流動(dòng)性稍弱、波動(dòng)性較高股票的配置。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告結(jié)論完全基于公開(kāi)的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，對(duì)基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結(jié)論并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，也不能保證未來(lái)的可持續(xù)性，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。本報(bào)告不涉及證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，不涉及對(duì)基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對(duì)任何指數(shù)樣本股的推薦。