>> 國海證券-同仁堂(600085)一季度點評報告：業(yè)績快速增長，公司經(jīng)營持續(xù)向好-230505
| 上傳日期： |
2023/5/6 |
大小： |
819KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周小剛 |
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事件:
同仁堂發(fā)布2023年一季度報：2023年一季度，公司營收51.43億元，同比增長30.08%；歸母凈利潤5.23億元，同比增長30.85%；扣非歸母凈利潤5.19億元，同比增長31.13%。
投資要點:
公司2023年Q1收入、利潤快速增長2023年一季度，公司營收51.43億元，同比增長30.08%；歸母凈利潤5.23億元，同比增長30.85%；扣非歸母凈利潤5.19億元，同比增長31.13%。
2023年Q1公司經(jīng)營效率大幅提高，降本增效頗具成果2023年Q1公司實現(xiàn)凈利率16.12%，同比提升1.78個百分點。公司整體毛利率46.50%，同比下降1.76個百分點；銷售費用率18.16%，同比下降1.67個百分點；管理費用率7.68%，同比下降1.26個百分點；研發(fā)費用率0.88%，同比上升0.06個百分點；財務(wù)費用因利息收入實現(xiàn)收益2千萬元。
重點產(chǎn)品安宮牛黃丸銷量高速增長作為新冠治療指南用藥，2023年Q1公司重點產(chǎn)品安宮牛黃丸供不應(yīng)求，一方面來自于新冠需求：退燒及心腦血管患病率增加；另一方面新冠需求擠占了保健需求的市場，后期保健需求量才得到釋放。
子公司業(yè)績觸底反轉(zhuǎn)子公司同仁堂科技披露公司未經(jīng)審計2023年Q1實現(xiàn)營收20.57億元，同比增長42.04%，歸母凈利潤2.10億元，同比增長30.38%。在經(jīng)歷2018-2022的調(diào)整后，科技公司經(jīng)營情況得到改善，國藥精品——靈蘭秘授系列已上市，預(yù)計將帶來更高業(yè)績增速。
公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額顯著提高，經(jīng)營持續(xù)向好2023年Q1公司實現(xiàn)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量11.45億元，同比增長22.62%；其中經(jīng)營活動現(xiàn)金流入57.28億元，同比增長29.16%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流出45.82億元，同比增長30.91%，公司經(jīng)營持續(xù)向好。
盈利預(yù)測和投資評級同仁堂作為中藥領(lǐng)域“地標性”品牌，擁有較強的品牌護城河，核心產(chǎn)品穩(wěn)定較快增長，看好公司長期發(fā)展。因一季度收入及業(yè)績增速超預(yù)期，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2023/2024/2025公司收入分別為186.26、214.89、248.63億元，同比增長21%/15%/16%；對應(yīng)歸母凈利潤分別為17.48、21.10、24.75億元，同比增長23%/21%/17%；對應(yīng)PE估值49.22X/40.76X/34.76X。維持“買入”評級。
風險提示重點產(chǎn)品銷售推廣不及預(yù)期的風險。原材料漲價過猛導致產(chǎn)品毛利潤降低的風險。門店擴張低于預(yù)期的風險。宏觀經(jīng)濟超預(yù)期下行風險。行業(yè)政策變動風險。
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