>> 方正證券-銀行行業(yè)5月策略：一季報表現(xiàn)穩(wěn)健，看好信貸逐步回暖帶來的估值修復(fù)-230504
| 上傳日期： |
2023/5/6 |
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| 1687KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄭豪 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心要點：
上市銀行2022年一季度經(jīng)營業(yè)績保持穩(wěn)健。截至2023年4月30日，42家A股上市銀行均已發(fā)布2023年一季度業(yè)績報告。從營收來看，大部分銀行營業(yè)收入整體穩(wěn)健，其中，西安銀行、青島銀行、常熟銀行、長沙銀行、蘭州銀行2023年一季度營收同比增長超10%，分別上漲17%、16%、13%、13%與12%。從歸母凈利潤增速來看，37家上市銀行的歸母凈利潤均保持增長態(tài)勢，其中，杭州銀行歸母凈利潤同比增速達28%，排名第一。從資產(chǎn)質(zhì)量來看，已披露上市銀行一季度整體資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)良好，其中常熟銀行不良貸款率最低，為0.75%，32家上市銀行的不良貸款率較去年同期下降。從凈息差來看，受LPR下調(diào)、讓利實體經(jīng)濟等因素影響，已披露凈息差的40家銀行中，36家銀行的凈息差出現(xiàn)下滑，貴州銀行、蘇州銀行同比持平，僅蘭州銀行、青島銀行同比增長。
一季度信貸投放持續(xù)增長，結(jié)構(gòu)改善。一季度企業(yè)中長期貸款保持增長態(tài)勢，基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)貸款投放維持高景氣度，企業(yè)投融資需求持續(xù)回升；同時，隨著疫情沖擊逐漸消退，居民消費環(huán)境得到改善，帶動居民短期貸款回升。預(yù)計隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營逐步恢復(fù)，居民消費和投資活動增強，銀行信貸規(guī)模有望保持增長，貸款利率有望改善。
理財產(chǎn)品破凈率持續(xù)好轉(zhuǎn)。2023年4月，銀行新發(fā)行理財產(chǎn)品3153個，環(huán)比下降21%，其中6-12月產(chǎn)品占比較大，發(fā)行879個，占比28%。截至4月28日，銀行理財產(chǎn)品破凈率1.82%，環(huán)比2023年3月繼續(xù)下降，為近一年來最低水平。一季度債市整體窄幅波動，銀行理財產(chǎn)品收益好轉(zhuǎn)，凈值得到持續(xù)修復(fù)。
投資建議：
2023年隨著疫情對經(jīng)濟活動的影響逐步減弱，實體經(jīng)濟回暖有望加速，有效信貸需求將逐步恢復(fù)，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。當(dāng)前銀行板塊估值處于近十年來的低位，經(jīng)濟回暖+政策利好有望推動銀行估值修復(fù)。個股方面，建議把握兩條主線，第一條主線是優(yōu)質(zhì)區(qū)域的城農(nóng)商行，建議關(guān)注杭州銀行、成都銀行、江蘇銀行、長沙銀行。第二條主線建議關(guān)注中特估主題下具有高股息、低估值特征的國有大行以及經(jīng)濟復(fù)蘇背景下零售業(yè)務(wù)有望重拾高增的招商銀行、郵儲銀行。
風(fēng)險提示：貨幣政策出現(xiàn)超預(yù)期收緊；行業(yè)政策發(fā)生重大轉(zhuǎn)向；宏觀經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期。
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