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主要觀點(diǎn)：
　　事件：
　　2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.22億元，同比-34.18%；歸母凈利潤1.16億元，同比-1.65%；扣非歸母凈利潤0.97億元，同比-10.31%。
　　2023Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.61億元，同比+35.03%；歸母凈利潤994萬元，同比+40.98%；扣非歸母凈利潤892萬元，同比+27.14%。
　　分析點(diǎn)評
　　一季度恢復(fù)明顯，財(cái)務(wù)指標(biāo)逐步擺脫干擾恢復(fù)至疫情前水平
　　單季度來看，公司2022Q4受疫情影響較大，收入為0.47億元，同比-77.04%；歸母凈利潤為0.30億元，同比-24.58%；扣非歸母凈利潤為0.17億元，同比-53.23%。而2023Q1恢復(fù)明顯，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.61億元，同比+35.03%；歸母凈利潤994萬元，同比+40.98%；扣非歸母凈利潤892萬元，同比+27.14%。
　　2022年公司整體毛利率為59.58%，同比+17.23個(gè)百分點(diǎn)，主要系21年低毛利的移動(dòng)醫(yī)療車項(xiàng)目占比下降，與2020年相當(dāng)。期間費(fèi)用率19.29%，同比+6.87個(gè)百分點(diǎn)，恢復(fù)至2019年水平；其中銷售費(fèi)用率7.52%，同比+3.24個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率（含研發(fā)費(fèi)用）12.77%，同比+3.64個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.99%，同比-0.01個(gè)百分點(diǎn)。
　　疫情干擾下醫(yī)院項(xiàng)目推進(jìn)穩(wěn)態(tài)，“To-G”批量模式業(yè)務(wù)取得進(jìn)一步突破分項(xiàng)目來看，核心項(xiàng)目趨穩(wěn)。
　　智慧藥房項(xiàng)目部分收入為1.87億元，同比增速為+3.83%；毛利率為61.83%，同比增加1.12個(gè)百分點(diǎn)。
　　智能化靜配中心項(xiàng)目部分收入為0.58億元，同比增速為+0.74%；毛利率為61.77%，同比增加0.55個(gè)百分點(diǎn)。
　　智能化藥品耗材管理項(xiàng)目部分收入為0.08億元，同比增速為-95.47%，主要原因2021年收入基數(shù)較高系當(dāng)年獲得大額訂單所致；毛利率為51.09%，同比增加39.48個(gè)百分點(diǎn)，恢復(fù)至正常水平。
　　在2021年湖北省衛(wèi)健委移動(dòng)醫(yī)療車項(xiàng)目成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，成功獲得6900萬元的“鐘祥衛(wèi)健智慧醫(yī)療一體化項(xiàng)目”，助力湖北省鐘祥市部署“智能微藥房”建設(shè)，從最基層的村衛(wèi)生室開始，到鄉(xiāng)衛(wèi)生院、縣人民醫(yī)院/中醫(yī)院形成智慧醫(yī)聯(lián)體和“藥聯(lián)體”，大幅提升最基層的藥品品種和管理水平，打造出全國首創(chuàng)的“鐘祥基層藥品管理模式”。
　　捕捉“一帶一路”的戰(zhàn)略機(jī)遇布局海外市場，加速構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)
　　公司與Ajlan&Bros Information Technology Company簽署合資協(xié)議，擬在沙特首都利雅得新設(shè)合資公司，以期通過雙方長期積累的商業(yè)實(shí)力、業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢資源將公司產(chǎn)品迅速推廣到沙特、中東及北非市場，全力推動(dòng)沙特醫(yī)療產(chǎn)業(yè)邁向數(shù)字化、自動(dòng)化、提高醫(yī)療行業(yè)和服務(wù)質(zhì)量和效率。
　　公司在夯實(shí)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的同時(shí)，為更好把握醫(yī)療新基建帶來的多場景業(yè)務(wù)機(jī)會，公司積極構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)戰(zhàn)略，加速擴(kuò)展相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。公司合資設(shè)立健綽世紀(jì)，布局醫(yī)保結(jié)算無人售藥機(jī)領(lǐng)域；合資設(shè)立健睿迅捷，布局全院箱式物流領(lǐng)域；參股南京終極，探索手術(shù)室自動(dòng)化和物資運(yùn)送機(jī)器人領(lǐng)域；參股江蘇永信，探索醫(yī)療凈化工程領(lǐng)域；參股蘇州華歧，探索創(chuàng)新手術(shù)器械領(lǐng)域，均取得了初步進(jìn)展。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)，公司2023~2025年收入分別6.6/8.3/10.4億元，分別同比增長103.6%/26.3%/25.0%，歸母凈利潤分別為2.3/2.8/3.6億元，分別同比增長94.4%/26.4%/26.0%，對應(yīng)估值為27X/22X/17X。我們看好公司未來長期發(fā)展，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　應(yīng)收賬款壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)；客戶、供應(yīng)商集中的風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。