>> 國信證券-道通科技(688208)2022年年報和2023年一季報點評：充電樁產(chǎn)品開啟放量，利潤恢復增長-230506
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
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| 993KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
熊莉,張倫可 |
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2022年公司營收同比持平，利潤端受新能源業(yè)務投入影響。公司2022年實現(xiàn)營收22.66億元，同比增長0.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.02億元，同比下降76.74%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.01億元，同比下降73.55%。2023年一季度，公司實現(xiàn)營收7.06萬元，同比增長37.56%，實現(xiàn)歸母凈利潤7197萬元，同比增長13.69%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7319萬元，同比增長56.58%。2022年公司毛利率為57.01%，同比下降0.64%，主要由于充電樁新業(yè)務毛利率相對較低影響。費用率方面，2022年公司銷售/研發(fā)/管理費用率分別為16.31%/24.78%/9.17%;三費用率較2021年上升7.22%，主要由于公司加大充電樁業(yè)務的研發(fā)投入和渠道布局所致。
充電樁業(yè)務開啟放量，23年一季度利潤恢復增長。分產(chǎn)品線來看，2022年公司診斷產(chǎn)品實現(xiàn)收入11.48億元，同比下滑4.09%，；TPMS產(chǎn)品實現(xiàn)收入4.12億元，同比下滑1.15%；軟件服務實現(xiàn)收入3.02億元，同比增長0.26%；ADAS實現(xiàn)收入1.75億元，同比下滑23.51%；以及公司新能源充電樁實現(xiàn)收入9550萬元。我們認為公司數(shù)字維修產(chǎn)品主要服務于歐美汽車后市場，或受到北美二手車市場價格下降行業(yè)需求下滑所影響，后續(xù)有望受益于經(jīng)濟周期下北美二手車市場需求回升。新能源方面，2022年公司在全球參加超過170場展會，積極建設道通新能源的品牌影響力和市場推廣。公司發(fā)布包括ACUltra系列、ACCompact系列、DCCompact系列、DCFast系列產(chǎn)品，快速通過海外多國認證，包括美國UL及歐盟CE、UKCA、MID認證等。對比同等級DC友商產(chǎn)品，Boost充電模式對比普通直流樁充電速度提升30%；ACUltra美標交流樁產(chǎn)品對比市面主流產(chǎn)品充電速度提升2.5倍。2023年一季度，公司新能源充電樁業(yè)務持續(xù)放量，帶動公司整體利潤恢復增長。
歐美市場車樁比顯著低于國內，歐美政策催化下充電樁建設有望開啟放量
根據(jù)國信計算機團隊于2022年10月14日發(fā)布的《海外能源IT專題：歐美充電樁市場剖析，充電基建加速正當時》測算，歐美充電樁市場規(guī)模在2030年或超過千億市場空間。當前歐美新能源基建發(fā)展晚于國內，競爭格局相對集中，產(chǎn)品毛利率明顯高于國內市場。我們認為公司新能源充電樁業(yè)務有望充分受益于海外需求放量。
風險提示：歐美新能源銷售進度低于預期；國際貿易環(huán)境惡化的風險等。
投資建議：預計2023-2025年歸母凈利潤為3.91/5.50/9.17億元，同比增速283.2%/40.8%/66.6%；攤薄EPS=0.87/1.22/2.03元，根據(jù)5月4日收盤價股價對應PE=36.1/25.6/15.4x。
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