>> 海通證券-機械工業(yè)行業(yè)終端&制造業(yè)投資板塊22&23Q1總結(jié)：整體承壓，期待制造業(yè)投資回暖、中高端產(chǎn)品國產(chǎn)化加快-230507
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
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| 2872KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
趙玥煒,趙靖博 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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我們重點關(guān)注機械行業(yè)傳統(tǒng)板塊8個子行業(yè)中的70家上市公司，對公司2022年和2023Q1的業(yè)績表現(xiàn)進(jìn)行分析，子行業(yè)包括：工程機械、軌交裝備、3C設(shè)備、數(shù)控機床/系統(tǒng)、刀具、自動化設(shè)備、自動化核心部件及油服板塊。
終端投資相關(guān)：中短期壓力較大，期待景氣度修復(fù)。1）工程機械：景氣出現(xiàn)階段性下行，零部件表現(xiàn)好于主機；我們認(rèn)為，雖然行業(yè)中短期壓力較大，但是需求仍有韌性。隨著逆周期政策的逐步發(fā)力，國內(nèi)需求環(huán)比可能出現(xiàn)一定復(fù)蘇，并且行業(yè)歷經(jīng)新一輪價格戰(zhàn)后，格局可能再次觸底向好；2）軌交裝備：行業(yè)利潤率下行，行業(yè)景氣度有待修復(fù)；3）3C設(shè)備：23Q1歸母凈利潤增速環(huán)比下滑；我們認(rèn)為，5G帶來的手機換機潮有望逐漸體現(xiàn)，對于手機的總銷量影響不大，但是對于行業(yè)設(shè)備的投資有望增加。
制造業(yè)投資相關(guān)：4月PMI為49.2%，處于榮枯線之下，景氣度偏弱；自動化設(shè)備與核心部件表現(xiàn)較好，關(guān)注機床產(chǎn)業(yè)鏈中高端產(chǎn)品國產(chǎn)化率提升。1）數(shù)控機床&刀具：機床成長性與兩方面有關(guān)，一是制造業(yè)景氣度狀況，二是中高端機床的國產(chǎn)化率提升；期待后續(xù)制造業(yè)景氣度提升后制造業(yè)公司資本開支上行，以及我國機床/數(shù)控在中高端裝備上的突破；刀具耗材行業(yè)，伴隨高端產(chǎn)能釋放、海外競對成本增加，領(lǐng)先國內(nèi)企業(yè)有望持續(xù)受益于中高端產(chǎn)品延伸，獲取超額增長；2）自動化設(shè)備&核心部件：工業(yè)機器人收入增長較快；我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望帶動自動化設(shè)備需求回暖，工業(yè)機器人和叉車行業(yè)或率先受益；工業(yè)自動化控制及核心零部件的國產(chǎn)替代趨勢將持續(xù)，行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)有望繼續(xù)獲取超額增長。
油服板塊：盈利能力提升，油氣行業(yè)景氣度維持。從中長期看，國內(nèi)能源對外依賴度仍處于較高狀態(tài)；我們認(rèn)為，非常規(guī)油氣對彌補國內(nèi)能源缺口仍有積極意義，而高端裝備有利于降本增效，仍有望保持發(fā)展景氣；此外，關(guān)注后疫情時代下油服設(shè)備“出口替代”加速。
成本端分析：后續(xù)隨原材料價格與海運價格回落，板塊盈利能力有望逐步恢復(fù)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)：1）原材料價格：1月份至今板材、鋁材價格小幅回落。2023年4月21日板材價格指數(shù)為116.45，同比-16.59%。LME鋁現(xiàn)貨結(jié)算價3月初達(dá)到頂部3984.50美元/噸，后續(xù)呈現(xiàn)回落趨勢，2023年4月27日為2302美元/噸，同比-25.47%。2）布倫特原油期貨結(jié)算價：原油價格近期呈現(xiàn)震蕩下跌趨勢，2023年4月27日為78.37美元/桶，同比-25.59%，環(huán)比前一周-3.37%。3）人民幣匯率：CFETS人民幣匯率指數(shù)持續(xù)上漲，美元兌人民幣即期匯率于2022年2月底達(dá)到6.3111后開始攀升，2023年4月28日美元兌人民幣即期匯率為6.9284，同比升值4.79%。4）BDI：波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）跌至2021年以來最低水平，呈現(xiàn)低位震蕩趨勢。2023年4月27日BDI指數(shù)為1581，同比-34.80%。5）運價：CCFI綜合指數(shù)近期回落至低位，2023年4月28日CCFI綜合指數(shù)為964.49，同比-68.86%，環(huán)比前一周+3.22%；CCFI美西航線指數(shù)為723.27，同比-68.88%，環(huán)比前一周+6.92%；CCFI美東航線為923.24，同比-63.95%，環(huán)比前一周+6.41%；CCFI歐洲航線為1183.36，同比-76.63%，環(huán)比前一周+1.93%。我們認(rèn)為，隨著上述主要原材料價格與海運價格回落，機械行業(yè)整體成本壓力有望減緩，期待盈利能力逐步回升。
風(fēng)險提示。固定資產(chǎn)投資放緩、原材料價格上漲、資金面收緊、應(yīng)收賬款及存貨風(fēng)險、制造業(yè)投資下行、宏觀經(jīng)濟(jì)和市場需求波動風(fēng)險
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