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過去三年，機(jī)械行業(yè)收入和利潤(rùn)規(guī)模均顯著增長(zhǎng)。機(jī)械（申萬）行業(yè)2022年?duì)I收1.64萬億元，同比增長(zhǎng)1.28%，比疫情前的2019年1.23萬億增長(zhǎng)33.6%；行業(yè)歸母凈利潤(rùn)919億元，同比下滑2.67%，比疫情前429億元增長(zhǎng)114%。2022年雖受制造業(yè)整體低迷及下游資本開支意愿減弱影響，機(jī)械行業(yè)呈現(xiàn)營(yíng)收微增利潤(rùn)微降不利局面，但過去三年，我國(guó)裝備行業(yè)中的優(yōu)秀國(guó)產(chǎn)品牌，正大踏步向中高端邁進(jìn)，工控、工業(yè)機(jī)器人、機(jī)床、刀具、物流裝備等細(xì)分行業(yè)一方面享受著國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型紅利，另一方面也把握住了海外供應(yīng)鏈不暢帶來的國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇。過去三年，機(jī)械行業(yè)營(yíng)收和凈利潤(rùn)總規(guī)模顯著提升，同時(shí)，行業(yè)虧損面有所擴(kuò)大，由2019年的9.0%上升至2022年13.3%，顯示出機(jī)械行業(yè)正加速分化：成長(zhǎng)性行業(yè)、周期成長(zhǎng)性行業(yè)、周期性行業(yè)在分化，同時(shí)細(xì)分行業(yè)的內(nèi)部也在分化。
　　進(jìn)入選擇優(yōu)質(zhì)公司比選擇好賽道更重要的階段。面對(duì)海外制造業(yè)回流，智造轉(zhuǎn)型的深水區(qū)，我國(guó)裝備行業(yè)已進(jìn)入新的階段。選擇優(yōu)質(zhì)公司比選擇好賽道更重要，三個(gè)維度精選優(yōu)質(zhì)企業(yè)：一是重技術(shù)、重研發(fā)的公司。機(jī)械行業(yè)大部分細(xì)分方向的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量增速放緩，增量難求，存量競(jìng)爭(zhēng)。在保證盈利能力前提下提升市占率，進(jìn)口替代是不多的有效途徑。國(guó)產(chǎn)品牌固有的成本和服務(wù)優(yōu)勢(shì)難走出差異化，通過大力的研發(fā)投入縮小與外資品牌在可靠性、穩(wěn)定性、精度、效率等方面的差距，形成技術(shù)壁壘，將從與其他國(guó)產(chǎn)品牌的紅海競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)入與外資品牌競(jìng)爭(zhēng)的藍(lán)海市場(chǎng)。二是落地走出去全球化戰(zhàn)略的公司。一方面國(guó)內(nèi)制造業(yè)增加值占全球比重約30%，海外市場(chǎng)空間更廣闊；另一方面，國(guó)產(chǎn)裝備品牌在海外競(jìng)爭(zhēng)主要對(duì)手為歐美及日韓企業(yè)，國(guó)產(chǎn)品牌仍有明顯的成本優(yōu)勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)較為低迷的階段，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)更為明顯。三是符合國(guó)家安全及自主可控戰(zhàn)略方向的公司。面對(duì)日趨復(fù)雜的形勢(shì)，關(guān)鍵領(lǐng)域關(guān)鍵裝備的自主可控是實(shí)現(xiàn)國(guó)家安全戰(zhàn)略落地的重要保障。政策推動(dòng)將顯著加速相應(yīng)領(lǐng)域的技術(shù)進(jìn)步和國(guó)產(chǎn)化滲透率提升。
　　行業(yè)投資評(píng)級(jí)與投資策略：轉(zhuǎn)型升級(jí)及“機(jī)器替人”將給高端裝備行業(yè)帶來廣闊市場(chǎng)空間；復(fù)蘇在途，國(guó)內(nèi)制造業(yè)正開啟新一輪景氣周期，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。建議重點(diǎn)關(guān)注：工控行業(yè)匯川技術(shù)、英威騰、偉創(chuàng)電氣、信捷電氣、怡合達(dá)等；機(jī)器人行業(yè)鳴志電器、凱爾達(dá)、綠的諧波、埃斯頓等；機(jī)床行業(yè)海天精工、紐威數(shù)控、華中數(shù)控、奧普光電等；刀具行業(yè)歐科億、華銳精密等；檢測(cè)行業(yè)華測(cè)檢測(cè)、譜尼測(cè)試、蘇試試驗(yàn)、信測(cè)標(biāo)準(zhǔn)等；工程機(jī)械行業(yè)三一重工、徐工機(jī)械、恒立液壓等；激光行業(yè)聯(lián)贏激光、華曙高科、柏楚電子等；物流裝備行業(yè)法蘭泰克、蘭劍智能、諾力股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)制造業(yè)資本開支不及預(yù)期；重點(diǎn)行業(yè)政策實(shí)施不及預(yù)期；公司海外擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期等。