>> 信達證券-煤炭開采行業(yè)周報：煤炭國央企資產(chǎn)注入工作拉開序幕-230507
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
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| 2823KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明,李春馳 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周產(chǎn)地煤價震蕩下行。截至5月5日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價980.0元/噸，周環(huán)比下跌5.0元/噸；內蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）819.0元/噸，周環(huán)比持平;大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）825.0元/噸，周環(huán)比下跌7.0元/噸。
沿海港口去庫趨勢減弱。截至5月4日，環(huán)渤海地區(qū)四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存為1463.2萬噸（周環(huán)比增加122.50萬噸），錨地船舶數(shù)為62.0艘（周環(huán)比下降3.00艘），貨船比（庫存與船舶比）為23.6，周環(huán)比增加2.97。
國際三港煤價多數(shù)下跌。截至5月4日，沿海八省煤炭庫存3379.40萬噸，周環(huán)比上升120.90萬噸（周環(huán)比增加3.71%),日耗為170.40萬噸，周環(huán)比下降3.30萬噸/日（-1.90%），可用天數(shù)為19.8天，周環(huán)比上升1.04。港口動力煤：截至5月5日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價998.0元/噸，周持平。國際煤價，截至5月3日，紐卡斯爾NEWC5500大卡動力煤FOB現(xiàn)貨價格121.1美元/噸，周環(huán)比持平；ARA6000大卡動力煤現(xiàn)貨價134.0美元/噸，周環(huán)比下跌0.5美元/噸;理查茲港動力煤FOB現(xiàn)貨價102.1美元/噸，周環(huán)比下跌13.0美元/噸。
焦炭方面：焦炭市場延續(xù)穩(wěn)中偏弱運行。截至2023年5月5日，汾渭CCI呂梁準一級治金焦報1960元/噸，周環(huán)比周環(huán)比下降100元/噸。港口指數(shù)：CCI日照準級治金焦報2030元/噸，周環(huán)比下降120元/噸。綜合來看，伴隨焦炭第六輪降價全面落地，焦企盈利水平進一步收縮，在原料端持續(xù)讓利下，焦企利潤尚可，供應端多保持正常生產(chǎn)節(jié)奏，下游鋼廠利潤基本處于盈虧線附近，加之鐵水產(chǎn)量見頂回落，焦炭剛需下行，鋼廠對原料多控量采購，影響產(chǎn)地出貨受阻，焦炭庫存進一步增加，少數(shù)焦企在庫存及利潤壓力下，不同程度減產(chǎn)，考慮當前供需面依舊寬松成本端缺少有利支撐，短期焦炭價格仍有走弱預期，后市仍需關注鋼廠需求以及煉焦煤價格。
焦煤方面：產(chǎn)地焦煤價格持續(xù)下跌。截止5月5日，CCI山西低硫指數(shù)1738元/噸，周環(huán)比下跌122元/噸，月環(huán)比下跌545元/噸，CCI山西高硫指數(shù)1333元/噸，周環(huán)比下跌127元/噸，月環(huán)比下跌640元/噸；靈石肥煤指數(shù)1600元/噸，周環(huán)比持平，月環(huán)比下跌300元/噸。雙焦市場延續(xù)震蕩偏弱為主，終端需求持續(xù)不佳，焦鋼企業(yè)廠內原料煤多維持低庫存運行，整體采購積極性不高，洗煤廠及貿易商多謹慎觀望，煤礦持續(xù)降價后簽單表現(xiàn)仍一般，價格承壓繼續(xù)下行。
我們認為，當前正處在煤炭經(jīng)濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當時。5月4日，國家能源局領導調研國家能源集團時再次強調能源安全保供重要性，表示保障國家能源安全、提升能源生產(chǎn)供應保障能力是重要任務，未來將進一步加大支持協(xié)調力度，支持優(yōu)質煤炭安全高效穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)。需要注意的是，在當前經(jīng)濟弱復蘇，煤炭下游需求相對疲弱導致價格回調的背景下，國家再次強調能源保供重要性，正是從側面印證了能源尤其是煤炭的新增產(chǎn)能不足仍是主要問題，短期價格波動是正?，F(xiàn)象，供需緊平衡的基本面未發(fā)生改變。以國央企為主的煤炭企業(yè)認真完成保供任務的同時，積極落實《提高央企控股上市公司質量工作方案》，做強主業(yè)解決同業(yè)競爭。4月28日，中國神華公告啟動資產(chǎn)收購工作，目標資產(chǎn)為集團下屬產(chǎn)能約1600萬噸/年，剩余可采儲量超過13億噸的煤礦股權；同日，兗礦公告擬以183.2億元收購魯西礦業(yè)51%股權（核定產(chǎn)能1900萬噸/年，權益產(chǎn)能969萬噸/年）、以81.1億元收購新疆能化51%股權（核定產(chǎn)能2089萬噸/年，權益產(chǎn)能1065萬噸/年）。目前大型煤炭企業(yè)的資產(chǎn)注入工作均已陸續(xù)啟動，我們預計伴隨著第一批資產(chǎn)注入啟動落地，后續(xù)集團優(yōu)質資產(chǎn)或將有序逐步注入上市公司，助力煤企中長期穩(wěn)健增長。能源大通脹背景下，疊加下游需求的復蘇回暖，優(yōu)質煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅的屬性，煤炭板塊彰顯出配置高性價比，煤炭板塊更具備長期投資價值，亦有望迎來一輪業(yè)績與估值雙升的歷史性行情。
投資建議：結合能源產(chǎn)能周期的研判，我們認為在全國煤炭增產(chǎn)保供的形勢下，煤炭供給偏緊、趨緊形勢或將持續(xù)整個“十四五”乃至“十五五”，亟待新規(guī)劃建設一批優(yōu)質產(chǎn)能以保障我國中長期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、資源費與噸煤投資大幅提升背景下，經(jīng)濟開發(fā)剛性成本的抬升支撐煤炭價格中樞保持高位，疊加煤炭央國企資產(chǎn)注入工作已然開啟，愈加凸顯優(yōu)質煤炭公司盈利與成長潛力。當前，煤炭板塊具有高業(yè)績、高現(xiàn)金、高分紅屬性，疊加行業(yè)高景氣、長周期、高壁壘特征，以及低估值水平和一二級估值倒掛，煤炭板塊投資攻守兼?zhèn)洹Ｎ覀兝^續(xù)全面看多煤炭板塊，繼續(xù)建議關注煤炭的歷史性配置機遇。自下而上重點關注三條主線：一是內生外延增長空間大、資源稟賦優(yōu)的兗礦能源、陜西煤業(yè)、廣匯能源等；二是在央企控股上市公司質量提升工作推動下資產(chǎn)價值重估提升空間大的煤炭央企中國神華、中煤能源等；三是全球資源特殊稀缺的優(yōu)質煉焦公司淮北礦業(yè)、盤江股份、山西焦煤、平煤股份等。同時建議關注可做冶金
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