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公司發(fā)布2022年年報(bào)。公司2022年實(shí)現(xiàn)營收5521.48億元，同比增長5.97%，歸母凈利潤85.26億元，同比增長9.89%。公司2022年毛利率8.59%，凈利率2.60%，整體費(fèi)用率較上年同期下降0.02個(gè)百分點(diǎn)，為5.09%，其中銷管費(fèi)用率為4.51%，同比上升0.06個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率（不含保理）為0.58%，同比下降0.08個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)負(fù)債率是69.83%，較去年同期下降了0.46個(gè)百分點(diǎn)。截止2022年末，醫(yī)藥分銷板塊業(yè)務(wù)收入達(dá)到4066.04億元，同比增長4.27%，藥品分銷板收入占比為71.25%，同比下降1.37個(gè)百分點(diǎn)；醫(yī)療器械板塊業(yè)務(wù)收入達(dá)到1208.51億元，同比增長11.77%，已經(jīng)連續(xù)三年增長超過10%，收入占比分別為21.18%，同比增長1.04個(gè)百分點(diǎn)；藥品零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入人民幣329.79億元，同比增長13.49%，收入占比達(dá)到5.78%，同比增長0.37個(gè)百分點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測：鑒于疫情影響逐步消除，公司經(jīng)營環(huán)境逐步恢復(fù)正常，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，認(rèn)為公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為6126.24億元，6764.36億元，7499.23億元，同比增長10.95%，10.42%和10.86%，股東應(yīng)占溢利分別為95.26億元，105.43億元，116.64億元，同比增長11.73%，10.68%和10.63%，對(duì)應(yīng)每股收益3.05元，3.38元和3.74元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)