久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司2022年全年及2023Q1吸入制劑表現(xiàn)亮眼，成為支撐公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，未來妥布霉素吸入溶液放量可期，此外多款吸入產(chǎn)品在管線后期，維持增持評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司2022年收入171.43億元(+7.79%)，扣非后歸母凈利潤(rùn)14.19億元(+15.84%)，其中健康元（不含麗珠集團(tuán)、麗珠單抗）實(shí)現(xiàn)收入48.32億元(+17.04%)，扣非后歸母凈利潤(rùn)8.63億元(+39.73%)；2023Q1單季收入45.59億元(-2.11%)?？鄯呛髿w母凈利潤(rùn)4.47億元(-2.28%)，整體符合預(yù)期?？紤]到妥布霉素吸入溶液等吸入制劑在2023年的放量潛力，上調(diào)2023-2024年EPS為0.90/1.04元(原為0.85/0.93元)，新增2025年EPS為1.20元，維持增持評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)15.32元，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E 17倍。
　　2022年業(yè)務(wù)穩(wěn)增長(zhǎng)，吸入制劑放量顯著。核心子公司麗珠集團(tuán)（不含麗珠）2022A實(shí)現(xiàn)收入124.24億元，為公司貢獻(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.38億元，麗珠單抗2022年對(duì)公司歸母凈利潤(rùn)影響金額為-4.46億元，健康元（不含麗珠集團(tuán)及麗珠單抗）各領(lǐng)域快速增長(zhǎng)：①處方藥營(yíng)收21.20億元(+18.46%)，其中呼吸收入11.74億元(+103.37%)，主要為左沙及布地奈德快速放量拉動(dòng)，抗感染實(shí)現(xiàn)收入9.21億元(-22.76%)，主要因美羅培南注射液集采開始執(zhí)行所致；②原料藥及中間體營(yíng)收23.60億(+16.05%)，7-ACA及美羅培南混粉出口均取得佳績(jī)；③保健品收入3.09億元(+7.24%)，主要依托數(shù)字營(yíng)銷體系驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)。
　　23Q1呼吸制劑表現(xiàn)亮眼，期待妥布霉素放量及沙美特羅替卡松報(bào)產(chǎn)。23Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.59億元(-2.11%)，刨除子公司麗珠集團(tuán)因疫情在一季度短期承壓，健康元呼吸領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼，呼吸制劑實(shí)現(xiàn)收入5.09億元(+41.18%)；我們看好公司吸入制劑領(lǐng)域后續(xù)管線的爆發(fā)力，目前妥布霉素吸入溶液已于2022.10獲批上市、馬來酸茚達(dá)特羅吸入粉霧劑申報(bào)上市、沙美特羅替卡松粉霧劑有望在2023年申報(bào)上市，未來新品種獲批不斷貢獻(xiàn)增量。
　　催化劑：妥布霉素吸入溶液放量，吸入制劑管線不斷申報(bào)上市。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料藥價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)不確定性風(fēng)險(xiǎn)；集采風(fēng)險(xiǎn)