>> 安信證券-科技成長主題投資總論：為夢想而戰(zhàn)-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 11872KB |
| 格式： |
pdf 共94頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
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作者： |
林榮雄 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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2020年到2023年，我們經(jīng)歷了市場風格不斷從一個極致向另一個極致?lián)u擺，核心資產(chǎn)、高景氣、順周期、科創(chuàng)、中小盤……我們也看到風水輪流轉(zhuǎn)，或許正如黑格爾所說：人類從歷史中學到的唯一教訓,就是沒有從歷史中吸取到任何教訓。站在現(xiàn)在，面對人工智能的全面爆發(fā)，一個接著一個的全新概念還沒來得及研究，股價卻已大幅領先，人們又開始問，全新的科技成長產(chǎn)業(yè)主題行情我們應該如何應對？
自去年以來，我們安信策略團隊從投資策略的輪動入手，率先從去年11月總量策略會和12月年度策略會提出，產(chǎn)業(yè)主題投資將在2023年上半年大放異彩，在此基礎上我們進行一系列針對科技成長產(chǎn)業(yè)主題投資策略的深度布局，經(jīng)過半年多的研究梳理，在此與各位投資者匯報本篇近100頁的科技成長產(chǎn)業(yè)主題投資方法論。
當前面對洶涌而來的AI技術變革和產(chǎn)業(yè)浪潮，我們能充分感受到市場巨大的爭議：事實的第一維和數(shù)據(jù)的第二維總希望堅守“能力圈”和基本面投資理念的原則，繼續(xù)追求合理估值和高ROE標的，而情緒的第三維和夢想的第四維對于新興概念和技術革命卻鼓動人們加入到這場有關于第四次科技革命的盛筵。從更長期的視角來看，我們現(xiàn)在或許正在站一輪新技術創(chuàng)新周期和經(jīng)濟范式革命的新起點。根據(jù)相關演化經(jīng)濟學和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學理論，技術革命每隔40-60年爆發(fā)一次，存在四個階段和一次轉(zhuǎn)折：爆發(fā)階段（技術的時代，金融資本開始跟生產(chǎn)資本談戀愛）-狂熱階段（金融的時代，金融資本的賬面與生產(chǎn)資本的真實價值分離）-轉(zhuǎn)折點（反思和調(diào)整發(fā)展路線，清算和接受的時期）-協(xié)同階段（生產(chǎn)的時代，真正的黃金時代，生產(chǎn)資本掌舵、賬面與真實價值耦合）-成熟階段（質(zhì)疑和自滿情緒的時代，金融資本尋找新的技術、地區(qū)、部門做投資）。本輪技術革命是始于2010年以中美為核心的人工智能、云技術、新能源時代，創(chuàng)新原則是個性化、服務化、協(xié)作化、人機交融。目前大概率處于此次技術革命的技術導入到展開期的轉(zhuǎn)折點，泡沫剛破、整個系統(tǒng)在重組，即將迎來協(xié)同階段，這是真正的黃金時代。
我們在本篇報告試圖展示一把面向未來的科技成長產(chǎn)業(yè)主題投資方法研究的鑰匙，在鑰匙的另一端，是眾多產(chǎn)業(yè)主題如夢幻泡影般不斷變換，也是人類文明前行的的星辰與大海。具體而言，主要有四個方面。第一，基于演化經(jīng)濟學和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學的深刻認知，提出安信策略科技成長產(chǎn)業(yè)主題投資認知框架：“一定價環(huán)境——兩大波——三要素——四階段”；第二條戰(zhàn)線交易視角，是基于科技成長產(chǎn)業(yè)主題投資短周期交易層面的認知，提出2.安信策略科技產(chǎn)業(yè)主題投資短周期三因素交易指標體系：領先信號看一級融資，同步指標看產(chǎn)業(yè)主題投資有效性指數(shù)，趨勢判斷看資金；第三是基于國際比較視角與美股映射的認知，我們提出科技成長產(chǎn)業(yè)主題投資美股映射三步走決策樹：1、選市場；2、選主題；3、選標的，呈現(xiàn)美股龍頭——產(chǎn)業(yè)鏈映射——競品映射——次生映射的規(guī)律。第四，通過深度復盤A股六輪科技成長產(chǎn)業(yè)主題投資復盤：大級別行情呈現(xiàn)M型雙頂結構，頂部間隔時間為4個月左右，科技成長的終局似乎都落腳在電子半導體消費電子。在此，我們總結出安信策略科技成長產(chǎn)業(yè)主題投資十大啟示，供廣大投資者參考。
風險提示：經(jīng)濟增長不及預期，中美摩擦超預期，數(shù)據(jù)統(tǒng)計誤差等
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