>> 西部證券-丸美股份(603983)2022年報及2023年一季報點評：產品結構推陳致新，業(yè)績復蘇開云見日-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
大?。?/td>
| 779KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳騰曦 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司2022年公司實現營業(yè)收入17.32億元，同比-3.10%，扣非后歸母凈利潤1.36億元，同比-24.03%；23Q1實現營業(yè)收入4.77億元，同比+24.58%，扣非后歸母凈利潤0.74億元，同比+29.03%。
渠道轉型成效漸顯，營收凈利拐點顯現。分品類看，22年公司眼部/護膚/潔膚/彩妝及其它品類實現收入4.35/7.94/2.07/2.94億元，分別同比-16.73%/-17.80%/+29.81%/+276.16%，主品牌丸美聚焦四大單品，22Q4線上銷售逐步轉好，彩妝品牌戀火產品管線不斷豐富，向上勢能強勁。分渠道看，22年公司線上收入12.44億元，同比+21.06%，其中抖音快手自播實現收入1.89億元，同比增長4.9倍，線上渠道轉型成效漸顯；線下收入4.86億元，同比-30.49%，受疫情沖擊業(yè)績承壓，23Q1營收、凈利已逐步向好。
毛利率企穩(wěn)回升,內延外拓加碼研發(fā)。2022年公司毛利率68.40%，同比+4.38pcts，公司優(yōu)化銷售策略、成本管控并提升整體產品的價格，帶動毛利率企穩(wěn)回升。銷售/管理/研發(fā)費用率為48.86%/6.43%/3.06%，分別同比+7.38/+0.81/+0.23pcts，公司為打造品牌勢能，提升品牌曝光率，銷售費用有所增加。受期間費用增加影響，公司22年凈利率9.67%，同比-3.83pcts。
堅守初心篤定篤行，戰(zhàn)略探索穩(wěn)步前行。主品牌丸美聚焦大單品，重組雙膠原蛋白系列產品矩陣將不斷完善，有望再上新臺階；彩妝品牌戀火未來將進一步豐富底妝品類，為公司貢獻新的增長極；渠道方面，公司堅定線上渠道轉型，現已取得階段性突破，隨著公司轉型經驗的不斷積累及精細運營的不斷深化，有望帶動業(yè)績全面復蘇、穩(wěn)定增長。
投資建議：公司秉承“用戶至上、卓越產品、精耕市場、精細運營”的戰(zhàn)略主軸，在嘗試中進取，于拓展中發(fā)展。預計公司2023~2025年EPS分別為0.75/0.94/1.15元，維持“增持”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加?。磺擂D型不及預期；新品推廣不及預期
|
|
