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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入9.8億元（+26.3%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.5億元（+32.1%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母2.3億元（+43%）。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額2.7億元（+49.2%）。同日，公司公布2023年一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)收入2.8億元（+32.3%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8811萬(wàn)元（+31.2%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母8290萬(wàn)元（+29.3%）。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額2318萬(wàn)元（+21.4%）。
　　22年業(yè)績(jī)短暫營(yíng)收增速放緩，費(fèi)用控制有效且盈利能力有所提升。分季度看，2022Q1/Q2/Q3/Q4單季度收入分別為2.1/2.4/2.3/3.1億元（+27.7%/+23.6%/+20.5%/+32.3%），單季度歸母凈利潤(rùn)分別為0.7/0.3/0.5/1億元（ +24.4%/+13.8%/+34.5%/44.5% ），單季度扣非歸母凈利潤(rùn)分別為0.64/0.29/0.5/0.9億元（+30.3%/+47.9%/+59%/+43%），三四季度業(yè)績(jī)提速。從盈利能力看，2022年全年毛利率58.5%（-3.1pp），四費(fèi)率33.4%（-5.3pp），其中研發(fā)費(fèi)用率17.4%（-2.7pp），財(cái)務(wù)費(fèi)用率-3.6%（-2.4pp）。最終歸母凈利率25.6%（+1.1pp），盈利能力有所提升。
　　 IVD與治療康復(fù)產(chǎn)品比翼齊飛，其中醫(yī)美業(yè)務(wù)持續(xù)高增。22年IVD業(yè)務(wù)營(yíng)收7.5億元（占比76.7%），治療與康復(fù)類產(chǎn)品2.3億元（占比26.1%）。兩大塊業(yè)務(wù)22年均維持在約26%的高增速。IVD系列產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升，臨床應(yīng)用持續(xù)上量，特別是發(fā)光和糖化兩大系列產(chǎn)品拉動(dòng)了相關(guān)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。在電化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域，公司未來會(huì)持續(xù)加大投入，加快電化學(xué)發(fā)光免疫分析儀器和試劑的系列化開發(fā)、注冊(cè)和上市，增強(qiáng)公司在該領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力;治療與康復(fù)產(chǎn)品線中的核心臨床醫(yī)療產(chǎn)品如空氣波、排痰機(jī)、高流量氧治療儀等繼續(xù)保持較好業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，同時(shí)皮膚醫(yī)美系列產(chǎn)品逐步推廣上量，獲得行業(yè)好評(píng)和新業(yè)務(wù)板塊的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；兩大產(chǎn)品線組織架構(gòu)聚焦整合，國(guó)內(nèi)外營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)能力持續(xù)提升，人員效率逐級(jí)提高，推動(dòng)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。此外，皮膚醫(yī)美產(chǎn)品線23年將獨(dú)立出治療康復(fù)事業(yè)部并成立為消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)部門。消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)是公司未來孵化的全新業(yè)務(wù)，服務(wù)于家庭醫(yī)療、生活美容、慢病康復(fù)等需求，公司基于現(xiàn)有在治療與康復(fù)產(chǎn)品領(lǐng)域的技術(shù)積累，開發(fā)適用于消費(fèi)者健康需求的專業(yè)化、特色化醫(yī)療產(chǎn)品，同時(shí)搭建并自主運(yùn)營(yíng)電商服務(wù)平臺(tái)。
　　高研發(fā)投入帶來豐富產(chǎn)品線。在體外診斷領(lǐng)域，大型、高速電化學(xué)發(fā)光設(shè)備eCL9000、高端糖化血紅蛋白分析儀H100Plus及配套試劑相繼上市；在治療與康復(fù)領(lǐng)域，對(duì)老產(chǎn)品進(jìn)行升級(jí)，進(jìn)一步完善能量醫(yī)美，8月底，全新升級(jí)和注冊(cè)的LC-580體外沖擊波治療儀重磅加入皮膚醫(yī)美產(chǎn)品方案行列，后續(xù)有望帶來增量。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為3.3、4.5、6.2億元，對(duì)應(yīng)PE為34、25、18倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售推廣不及預(yù)期、研發(fā)不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。